非农意外“遇冷” QE缩减计划料节奏依旧

   上周五(1月10日)表现异常疲软的非农数据令市场大跌眼镜。这份让人意外的非农就业报告也让市场再度猜测美联储缩减QE的计划会否受到影响。

   市场普遍认为，非农的“遇冷”，在很大程度上缘于近期美国部分地区遭受持续暴风雪寒冷天气的洗礼。然而，美联储缩减量化宽松政策的路线并不会发生逆转。此外，外媒公布的调查显示，受访经济学家们倾向于认为，美联储仍可能会在2014年首次议息会议上将月度购债计划进一步缩减100亿美元，并在今年年底前最终结束QE政策。

   非农数据意外“遇冷” 美国经济前景仍被看好

   最近数周以来，一系列经济数据表明，美国制造业继续扩张，国内生产总值(GDP)增速明显加快，出口活动也表现强劲，这些经济数据使得各方一度认为，美国经济已经跨入更快的增长阶段，将进而催生更多的新岗位。与此同时，美国消费者信心增加，开支也明显上扬，而紧盯不断增长的消费需求的商界也开始在增聘员工和添加设备方面扩大投资。

   各界原本乐观地憧憬着美国就业市场会在2013年圆满收官。然而，10日公布的数据显示，美国12月非农就业岗位仅增加7.4万个，为2011年1月以来最小增幅，且远低于多数分析师此前预计的增加20万左右的数量。意外的数据无疑给乐观的市场预期泼了一盆冷水——尽管其他证据表明美国经济正在实现越来越全面的复苏，但就业市场仍未能实现大幅好转。

值得一提的是，1月8日公布的美国12月ADP就业人数增幅意外扩大0.8万至23.8万，创13个月(2012年11月份以来)新高。ADP就业人数增幅超乎市场预期，曾推高了市场对于美国12月非农就业报告的预期。

      事实上，在ADP就业数据发布后就有业内人士警告称，该数据在以往经常出现与官方非农就业数据不合拍的状况，因此参考意义有限。但即使是此前对非农就业状况作出最保守估计的花旗集团，也只是认为非农就业人数会在12月份回落到12万人左右，而非农就业增幅低于10万的状况，基本在所有人的预料之外。

   市场普遍认为，就业增速回落，在很大程度上缘于异常恶劣的天气。自2013年12月份以来，美国部分地区遭受了持续的暴风雪寒冷天气洗礼，并对经济运行状况造成了一定影响。

   有经济学家认为，近期的恶劣天气无疑是影响美国就业市场重要因素之一，尤其是建筑等行业受影响最为明显。另一方面也反映出数据的波动性，美国就业市场总体来说在缓慢改善。

   对于此意外结果，大多数机构在对非农就业数据状况进行解读后得出的结论是，美国就业状况表现不佳料定只是暂时性的，整体趋向好转的前景并未因此而被逆转。

   穆迪分析首席经济学家MarkZandi表示，“无论如何，我认为美国就业市场乃至整体经济已经进入加速复苏的状态，这一预期料将在未来数个月内得到证实。”

   太平洋投资管理(PIMCO)总裁El-Erian亦表示，综合而言，今天的就业报告并不能改变他们的经济观点，即他们仍然认为2014年的美国经济正在逐渐复苏，但是今年的经济增速预计不会达到令人无忧的程度。

   2013年前三季度美国国内生产总值(GDP)增长率平均在2.6%，不过在下半年看似聚集了更多动能。此前外媒公布的一份调查显示，受访经济学家认为，2014年美国实际GDP将增长2.7%，增幅高于2013年预计的2.1%。

   机构预计后续影响有限 美QE缩减计划料难改变

   就业数据是美联储货币政策的重要参考。就在伯南克即将卸任之际，这份让人感到迷惑的非农就业报告给美联储开了个“玩笑”，也让市场再度猜测美联储缩减QE的计划会否受到影响。

   美联储在2013年12月份的政策会议后宣布，从2014年1月起将每月的资产购买规模从850亿美元削减至750亿美元，并表示如果未来经济表现符合预期，将继续小幅削减月度资产购买规模。

   环球外汇网援引德意志银行G10外汇策略全球负责人Alan Ruskin的分析称，数据会让决策者和市场停下来思考。对于大多数市场，预计后续影响有限。

   此外，虽遭遇非农数据的当头“闷棍”，美联储官员却依然信心不减。美国里奇蒙德联储主席莱克周五表示，最新的美国就业数据表明，失业率在2013年12月份大幅回落至6.7%，这一数据印证了这样一个看法——美国失业形势取得实质性进展。而对于仅有7.4万人的非农就业人数增幅，他却并不是特别在乎。

   莱克表示，目前，美联储不对月度就业报告作出过度反应才是明智之举，因为要证实美国就业数据状况有变化需要多份就业报告才行，光一个月的指标并不能作数。

   《证券时报》分析文章援引素有“美联储通讯社”之称的知名记者希尔森拉特的观点认为，非农就业报告令人失望，但这可能并不会让美联储官员们相信，美联储主席伯南克在2013年12月份所启动的缩减量化宽松(QE)政策的路线会发生逆转。

   高盛亦认为，就业数据确实不尽如人意的状况将令美联储不会把QE退出进度执行得过于激进，但是美国总体经济状况仍然向好的局面则会令美联储继续推进这一进程而不至于使之停滞。高盛更进一步指出，在当前的就业市场环境和总体经济格局下，预计美联储在本月月底的下一场联邦公开市场委员会(FOMC)会议上将会宣布把量化宽松措施月度购债力度规模自2月份起再缩减100亿美元。

   汇通网的相关分析文章援引外媒公布的一项调查结果显示，受访经济学家们倾向于认为，尽管美国12月非农就业数据欠佳，但美联储仍然可能会在1月底举行的2014年首次议息会议上将月度购债计划进一步缩减100亿美元，在2014年年底之前最终结束QE政策，并至少会将0-0.25%的超低利率维持至2015年下半年。

    然而，并非所有观点都对就业数据前景感到乐观。亦有业内机构指出，鉴于美联储此前已经明确表示，如果有必要，将会再次扩大量化宽松(QE)政策的规模。而糟糕的非农报告就是一个可能会导致美联储这样做的因素之一。如果此后1月份而2月份的非农就业状况继续如此低迷的话，那么美联储在3月中旬的会议上就可能会再度改变其立场，鉴于那也将是新任主席耶伦上任后主持的首次会议，一旦美联储政策届时再有变动，或为未来奠定与当前完全不同的新基调。