新规落地近3个月：银行资管出现了哪些变化？
近日，中国银行业协会发布了《2017年中国银行业理财业务发展报告》。“目前，商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对称等特点，资管新规发布后，银行财富管理产品体系将迎来较大转型。”中国银行业协会专职副会长潘光伟表示。
目前，资管新规落地近3个月，银行理财市场出现了哪些变化？《金融时报》记者在采访中发现，一是理财产品数量呈现下降态势；二是保本产品数量和占比下降明显，净值型产品数量增多，但总量依旧偏少。
资管新规影响初显
虽然业内翘首以盼的银行理财监管细则尚未出台，但不难发现，资管新规发布后，银行理财的转型之路已然开启，这一点，从理财产品发行数量以及产品类型变化上便可见一斑。
据金牛理财网统计，2018年上半年，各银行共新发行理财产品65174只，同比增长2.4%。具体到月度数据来看，月发行量呈现逐月下降趋势。融360监测数据显示，今年6月，银行理财产品共发行11319款，环比减少778款，降幅为6.43%；较2017年6月减少3265款，降幅为22.39%。
从银行理财产品类型变化上来看，2018年上半年，保本产品数量和占比下降明显，银行新发行净值型产品显著增多，但总量依然偏少。3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少，3个月至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。
数据显示，2018年6月，银行新发行净值型理财产品224只，环比上月增加57只。截至2018年7月17日，存续净值型银行理财产品共2860只，其中，封闭式净值型产品720只，占比为25.17%；开放式净值型产品2140只，占比为74.83%。
华宝证券分析师杨宇表示，目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期，老产品逐渐压缩，新产品推出缓慢，有的银行机构新业务甚至已基本停滞，理财规模正在缓慢下降。
从更加宏观的视角来看，银行理财在2017年遭遇了“急刹车”。麦肯锡咨询公司统计发现，2012年至2016年，银行理财作为资产管理业务的核心驱动力，年复合增长率高达75%，而进入2017年之后，年增速下滑到8%以内。
不过，麦肯锡咨询公司认为，虽然2017 年中国资管行业增速显著下滑，但是中国居民储蓄“搬家”和成熟机构投资者崛起这两大助推未来资管行业增长的基本因素并没有改变，资管行业的发展潜力仍然非常可观。
通过产品设计逐步实现净值化
“总体来看，随着非保本理财明确表外化、净值化，未来将转变为纯粹的资管产品，考虑到转型调整需要一定时间，短期内理财产品发行规模可能会出现一定收缩。但从中长期看，随着国民财富存量的持续提高，对多元化投资渠道的需求仍会为资产管理行业提供极为广阔的发展空间。” 中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员李虹含对《金融时报》记者表示。
麦肯锡咨询公司预计，提前引领转型的银行很可能成为未来中国“大资管”市场的主导力量。根据国际经验，在全球前20大资管机构中，半数为银行系资管机构，管理资产占比高达42%。与保险系和基金系相比，银行系拥有丰富的个人、公司和机构客户资源，完整的账户体系，多业务协同能力，全球的网络覆盖及强大的品牌公信力。这些资源禀赋都有利于银行在资管市场中占据主导地位。
那么，银行机构该如何推动资管转型特别是理财转型？专家对此分析认为，如何打破客户心中理财产品视同存款的既有印象，推动产品净值化将是银行资管转型的最大挑战之一。而通过产品设计实现理财产品净值化的逐步推进或是一个可取的方向。
“为了让客户能够逐步接受净值化产品，银行资管需要从产品设计入手，开发出既能够满足客户需求，也符合净值化趋势的理财产品。”某股份制银行的一位理财经理表示。
麦肯锡咨询公司建议，首先，从低风险、低波动资产类别逐步过渡到高风险、高波动资产类别。在短期，针对主流客户对理财产品稳定收益的核心需求，通过设计类货币基金的现金管理产品、类债券基金的净值化产品，逐步实现向预期型理财产品转化；其次，通过产品期限或者收益结构设计，逐步引导客户接受理财净值化的理念。比如，用业绩比较基准替代预期浮动收益，通过设计业绩基准目标向投资者展现产品价值，同时传递市场波动对产品收益的影响，针对不同客群采取差异化策略；再次，针对保守客户群以结构化理财替代现有保本理财产品，针对主流客户群主打低风险的现金管理或者债券类净值产品，针对高净值客户群尝试营销结构化衍生品。
资管子公司诸多问题待解
银行对于资管子公司的布局正在提速。据悉，目前已有招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、交通银行、光大银行、平安银行、南京银行、民生银行9家银行披露拟设立资管子公司。
“从宏观层面来看，为了防范金融风险并规范资管行业，成立资管子公司是必然的选择。但具体到各商业银行的微观层面，设立资管子公司同时也意味着机遇与挑战并存。”某国有大行资管部门的一位总经理如是表示。
多数业内人士认为，银行成立资管子公司有利于形成风险隔离机制，也有利于打破客户的刚兑预期，还可能享有监管政策设计上的区别对待。此外，以子公司形式运作和作为一个业务部门运作相比，前者拥有相对灵活的市场机制。
不过，也应当看到，作为银行资管转型的重要布局，以子公司形式开展资管业务，银行也将面临不小的挑战和压力。上述总经理认为：“脱离了与母行天然的紧密联系，资管子公司和母行其他业务条线的联动可能会弱化。比如，在对销售渠道的运用、资产端的支持等方面，分支机构和业务条线给子公司提供业务的动力或将不如过去充足。”
同时，尽管设立资管子公司将有利于风险隔离，但资管子公司要建立起独立的风险防控和审批决策机制，也将是一个相对漫长且富有挑战性的建设过程。
“在大型集团化的国有大行体系内，往往包含基金公司、从事境外投行业务的公司等，它们之间必然存在一定程度的业务交叉。如何整合整个集团的资管业务也是有待厘清的问题。”建设银行资产管理业务中心副总经理李丽杰强调。
南京银行资产管理部总经理助理张兰则认为：“成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。未来如果各家资管机构的产品高度蛪蕃-韂8鞹vCu醚慹|g旽z肂 I平賚D咥攙厜I%黄|琝汪?]畉摸boo楃'?.跖�?L�m?籪鏙嘴b呣?劗謄PT绺獼K> 鵽$
?S?偌? 莐峵?欮^秌?璖o+炱?PK KvrK邨 ? snhb120.com/m/szqpz/3358.html結YSG~OUF?N??塵D*鰿猺?W?iA 含]q% $繾s? l B怿1鸯駭繍ovt! ?梞vg豢铪zΗgh}废沔z剙$靓ks'x >ц泶7??M锒进B隟 ~7遾?鐠=n:P?餘#?>蕕媝7(鲐M 侧?唪?鏯ov?羯6獆泂给�$葀脤壋諊?.罛?>w幾gq蠴ΒV鵖擼v#:嬹b鍰?嫾?9x穈G渇蚊鲏灎(( 銤o荘硥篁 羘?區? 们Zk齻T斻齸穈聒贓?�梸奦W份?函詵d^J杤>�渠*?溜騳蛔WD腽<糽q
侧悜?抨ód?qq婯?u .娶?贖d[_Z#?JtN漎VR 2凯&稣谋?D&S搼;$#gh /d<??Cd?倁緫檛>耞?d燇檌u?&詊3霿q?$G@?D曢 SQmp兡鳃觙x S嬉O炴訢侧F鑴?箸?|c*湆t鱃答揹Z隗!録 蘖S圲BA=?RVN蚯? &補y?贗堨蠏絼>3?煫墖繃耈bDY?閧阯尙/╗馢辉Vt*熒鍻掵Z波 >訠嗛Lo雕m U罒F?"4伽伝?[S[U? 郷纐p握x?皠vァ獛$?*魽{鹍0S疒刿n5吒裝y膪[os-7o弈G$цA螒^?X;?J)�農璤待
醥晣处g2赩亘�绚誮⺄ :D9僉>?G哲挌 Au?$???7QU髾QZ窸s$;媻?E赊熬? 嫒?}釋~娇㈧琺咺?~�0?茢XH邫#費-诞]?蠱?蘍愝忘?藗>?h5胉 pS"□雘菌O赯?硂P菥�帋f黫? 舀6螫弛$紑B~簹佳饮H6鵰磔|f 淫??卜瘒?倒y亥?蠊157湤鎽箓7鯘�D⑹覇?@? D軘m%?:〤9楽瀖+C擓? #+赅?' ?y?[剴2眮 L;浿VC滢8⺈煉??S阠?海D&?c?轞?=U拠?F#怖|粤??乢suf褤?uj8睳&閒呱迱OGe蹊 蹃倨 ?側嶹義?x峾y=?鸘_蛻(崒DS赑显呯滂寽G餟yL庼毡'P穓珞t澻_A鸓RP 処
雊Z瓲砅R卩簹&{撽蕘_諦cEY炛bg
2煂P"??[i斵?up耎伝?W嚈塙匢?H*?劦?躒｛f殠??1炩 録乾囅I$N -?]阙?\僸:矠(峘?溝L蒌c屾O騡1绷&^I錂?g?$薡e顚b戣kCX�j賮迳*r瀭 6?}十畦猤S几?\BL 1U?\v澆q8▽ ??P?c?涄iNY:覰?5沪/圃?鰩鑀娻璕砆鎽><2L敞6眹(? 蘃:j\]秇?睷�T ,阫#h鵤觋覆銜髞?氼軾矐こ癲魜騦VM匟|3揕︴?ZO?ueF}tH秽懿朲5W0炋欣6楇朄掰膱??Z鏸m繾䎬砅[踑旱研兺?藊)?A??#日?}m幧P嘏鞡鶵t慉儱睶L鱟糁$綾醋坸艍?Q掹軄6>伒??
縩R韶*摃?# (篿%幈霭鄧Y_ ?y?CN
6蹁?媍檋琪Id晜 G糟0E??-儠襢]?s摫u深.貔K岺衜<蟦?? 8F+|z摚?簙[Vz?禜,@洱褎蒇5毌V沎琯爮宦繹?低xD訳餢云Y衷F+翳#e|怢 U媡?]w勹﹟?堍［n蝙秣>燈m纝碚?A糪?甓蓀翰従浙澴歘糽 秜?M秼峎?桡陊uo_oi筿?4d闌V??Sm苗鴢┮)z)聣Nv;衣甁J/紂OR:?燰o棾靠??q?輩q克o鈖畉鶂骥I2誻~賀<�?'P燋隸籊膧隅z袆Z "?钝艍[?隊绅刿頓( 8炊狡懎i27
8 )OF央蔈沐巕f)喪饅xw/Z?]
V?H?絾贔蹌?^^ヮ ?Zw蚉潇靓T沕 拊?舮? T?e葥懷K9?隦v|牊
?? wc 砆??菉?.烥?]Y挞T??@H稤
僑?趔$猾?滓K昨箞2揤泼熟 費^:?誉{?坕 }*?敕洏︸? 鴔/+\除餭鹜彋??o~崯l漟i岦粀kx�蛩@y??E.OG埠C嗙
鑶)卡?咕?掛溴:K 崙?e狡?鄽?\濳l悒AFr?m珰?Z赑?#鹙酋誜爦秗绤�z?擡O)Z楄t
^Jb鵦9dS= 揲 扵婸鶷挚4u)慌徢祎竑u?/鑍\醪Y☆?
痦?钼s?抅G襻酽w洶浕eq宆飀pコ倘W钽8籚蛑钢患e?w?貁減卵mt
m掋/褐> ╇厾,从{媇Z輪栦缃魫俬?禾f k鲿鑟\*?餏3~[犨[&胔( hV諈]�ラh?~鮭?憣啣拰p!3 ⒓+LN酘聕琟汪?]鍁畖繞g畘E?L?頵嬁2?_?x齆颹紹o囅'W_絩躑?飼荦?匜?o鵼空昭頻yN???號琒;m[岱?PK KvrK髬1? ? snhb120.com/m/szqpz/336.html結[S跢~風�冴N嚧?7M[L囄艮囖&#?孁KL?6w??!&倎4Cl.?&Z蓏阓璺ZY6丁N趇&I{畏鐋珈俪浿w{~甂圚b(鑚p657pB?驃?WCTn房羽n蹕/淳翎?|筝 q>9唰 铳?偺cP蹍跶彼e?攨爈�&l渿焦l残#;
毋??粚il湥6 锺 v
p?粐賷Zァn?鸤^?v悭?儮,騸讳猃?~6r綠 D鍩1辻7>5鄹 \?Q??2l瑸-&HE9> ?鯜?釽粪躲?S礆簄?锕u┒$髍T不? c0%N鼴?
甡▓??x兕d?#竐姇^]蔦-怵
?棓%j L怑?磻蘱ax_沒V风冉MmnW?"?mrG[ 鱓待暃dzば?媎m儗珲{O;s磟tν=:7狛懽骀珖熎д鴨6???%籈晰熎锎: s*
?"?轏靄>欩峫 愻苫錠矷禃Y眈勗厡墥奀?汴h\晌(貳6嵑:╢??籁赆 ?騲à铑x筂谥(C,鯎蛣毷?? '?%7=*?毡A? }qZ跦(gKjrM熯諻 ㄎ 鰪?她Rr#J>嗮Q?Ba?趝?樨域#diQ O悾=%H?+匧~Q丛?3HzT咧?誨\MehL彨?怲帠迭=%;伸Q睮??@?橺'ksc??0Q?^
I?ec?O挍觙7翟2?w⻊硨%訉D氫�:N`秉???!?妜?e?璸6瞲6驳?W賘h瑨4颀b?鐙?浢#I庽偽W?Mx眖溜?礐?V?銠蚑? I攨T絉?涡f珝? ╳J幬跶!?涋nz）?J'吲3y[[珒=Q 7/ 溙G:恴?x素 ?EEB?齞L?1辛龑遗J輚钨茳
鲯燯??~￡E酼舮$筶綐泏??-坷>??!B])貺跛A$w?笗/2ik幼玺????郞=??
v缸研VQ- ?p 卶UVz鋗膄j氟渦UrD羒ㄔ眍懥宨当焆o緑蚷腙[os螙? "X&焍�?悽~Ih???X说~仰4 沁z珽暔@軫q?&乳垝M朊宙NQ: \8粐!霆 /2r睰f&热?rG?N+d顗r2S,2銟 癇殴B^彲?訕U专{kd{阾聈6???d鐒?a{瓬賶沦0{E? *6
u滥O?QW昭塀�墥烼W幵??柨z??<岄KZ渤 _`!禓%徥?Q县,Z _ hVtZ傀娅?蛪
偏?詆2抚礤[ 尕_菋盗ь?罕f硡崉5 lC??䦛mh熶抪擓 I7驳E踝 s峑槜?SP悵52x酪C奢iJn屛r榁NR4^箿v?I?渡饖69?L?ж蜩^减6C?貀?P鉑j�^?V-?+
J^)?t馱?A? (r WgO1蕡???;扐GG敐諻飄G Hb?d襆寘墝 熊K鍚?G?趽溑馏 C瑦賲"橽唒#? 簞?贁 厡螿^i?瞫? ?厘驆L?R =掁锰4J?-?ウ桋鶀紪+3?蛰FU楺r4 s矤?u`?軺G骠_蟺L抺趡?\跲*G粎?s?J颠?繢lh1悄?F终本?j铓PL剩V乫9@M绍?牝 9痃齒?RU爽u?2OH蚓汑]]J覢gf 噬$韚缱稍<*$衬埱甊L +橲t翳@晌?1?葨???efv%WP?� 0?f
涞 糬桃沗 y燦︸钒碑 瘈乯篇?&墧*溑sS蹫W�x/XV滽逷ㄙ?b?uVv芯挋?_2(责殔唴哨P傩xd>
3 z鰜 tⅸi2:A嬱<?濊肧tIM嫠I╬櫃gq?s矛?b菗殜L栓~嚾.堆P?2忚aa9?@?6)Pや駔員4/芧縦蚗 J,r万"菭蝋 蹚整,X*矓f掑閉%??Y[矙?7原5??#Sce?"k??谜組u`??9艿RE9ZQ?,4鬐RO豭澧~闵x鰦朌 ?%#3寯-痎街D?U=︶鼕zwK徬捰簝驺壯潭:黚z豻c桳鞫9]R亯G記趎g~[?鵛 ?S嚂"漬υ-mi(鴣_糗r貰a!鴠($}馹y鮂D悾?孜?絘3涀R�?$z?縕菁: 茉畎9西?縸臻贾R25爧克'圗cQ罺??>b+7娹%q]*9?擋?譑.='_w8 笑`??yB?裲~6鏰_h釔$S}?栱艃惩<9噦_G? ?O4�>旧)轐?fn昈7﹣6免犤 W趒豱{?3dz?晝~)鍩 G?勸r??]ex]?姉B姘p姯
谨&r渷^A |/疪?嗁瓭籦(r.WC ?l?4麭q搠G#0E欪 )騞D鬊硒帤?黼?螦?b宎炙?X1 赍?
XC誠ǎch哘*磿膕b鈀?84%糁0伐威Y?]Q騼阬wf8y惌?3?韌－NL鑃!鰉豦c毱夕?苪秔篷脧??jn?m絢?9:1I}溥綸披梍>濂麡"?箶庝?2t蟺疀蝮j�掚骮�/蒦^匝冡n?毥玎殏\浵踆 悍? U?９詒肱櫼8 ]D鲥Z掀蹂X爞稈忙C?\囀b莉?z紹悞X,筶珔羬?A挭揀叀儉H?FM�
艱贞茉;?jE矻=蠶噍R 鎎冈 ?QjG襻鯁w皼鹐?5FO骙t仕寍4汝莫e璹3zq?=Wptya勭栄5礉 N竓毣 R覯ъp?x澼�?鎯mh廇紽K.?0=Y晟w喰Q垦LF嗶?2霢a誂u1op福矊�"篳旽F肂 I平踬???S覬n嵸X箽?m篔韁?揶n锵\婣?汤u?幌嫖輌讃u 痕C!跪鰵?k-鶢鋸I"隀铺僴>茕kw{漮4?燤2齱~^s诓賸氟罂?PK KvrKw?Y? ? snhb120.com/m/szqpz/3360.html結镽#U䁖曪衅??膓Tf,wr?窔j拞4d泃朥 ???0 厐2枃眔w鐥w鹶捓 ZR侓r蝫锡我?巫>瓽Kb0鄇r豘?!?z腀Й)"wX_kz巾椐溝箭裑?躐;淲鳆鑵蚍纚璺_恲軘CV酦D靟Y?d! [?弳 鏵g.?羯v獆媠{$?脤叧7嗎較罦谅A_N hu覽枓V錠懡.徯#?玵姨?Qy烾r?羺u6s~綩鬐??6矽v\j眕??=⑿
唀鳻o-*H%9>?V癩腤n?x
u踼蓟鸅mI驽坉m缑8屩繲8?!o0 ??ZG0扃e獹?穼郪)之闎?噆 ?qIY??Y攠B?滑n娄栚誖囑鈵6'K+飞?99Vcz>Q(.瑬.d??顟佻拫酑恩賛%7?!л癥硚?姑b?橬鑳?笻?L涐L澫殲黕蠷s??r2>?оSh略???右 ?火濨?
闖酅]9R桰r�$咺饫 E;姂轃萅?;?瀓﹪?j(?u5甪飅[mQ?R[塱%梂庢p穕Q |ㄇ 庸?艶振_?`曛C=3T脃P?漌7?zvK>/幮r?蚭>潫}G 咀鎩鳎?G??卯g;:Z鹩苩噘_G嬟舛>甫??У?5轨碨蜠??S 憺$賓xJ]涇1潥Ｏ6%W愧檖?鹜虗?齮壞羅瀝9L#哛"?偅?貏N/鉆+ ?迖 YK捘続RR呶Qun?Ｍ峢c:挺?BG鈗<灆櫈T嚃斟3Ｚ鷠窯??逇чG趂?G擼讖鞔経姘yel?鞌yㄤ懂婞BA?戦 ?u?A&R8`?! 晔?$?W刺竱�??捤┣i録
?筈2e.J纫鈐UV?xg劒?=3?壓+憱?發lj?&倁爢?H?+年騏'柞虇 沗k??卽�$?->诏雯?矯ScrF綮:+Q?錯3ZaH+?乮钙?I壹 R琏Il媋槁r封?\濼堑?[9]樈rBS?殸咆"
?A1濋''?,5翣r|Z咵虂? s%?0凥眝乕(6? 揹-E頽?�裚詿 翵
霟h陱q2鼧Le-t扳?+Nt