人民币升值你的荷包不鼓则瘪？

　　刘田 韩志刚

　　近期人民币兑美元汇率中间价连续刷新2005年汇改以来高点，形成一波强劲的增长势头。自今年6月汇改重启以来，人民币兑美元快速升值，至9月21日累计升幅达1.9%。

　　随着人民币的升值，你的“钱包”可不一定会越来越“鼓”。人民币升值后，对于持有外币资产的人而言，无疑是重大损失。但即使你没有外币资产，你的投资从买股票、银行理财产品、基金到炒期货都可能受到人民币汇率的影响。

　　造纸、航空行业受益

　　对于A股市场而言，一些原材料主要依赖进口的行业将会受益于人民币升值，最典型的代表就是造纸和航空业。

　　“航空业购买、租赁飞机，采购航空材料及燃油等都是以美元来结算的，而且通常都是分期付款，所以目前航空公司美元负债比例非常高。”民族证券分析师王晓艳在接受第一财经日报《财商》采访时表示，人民币升值后，航空业将会获得大额的人民币汇兑损益，预计人民币兑美元升值1%，南方航空（600029.SH）、东方航空(600115.SH)、中国国航(601111.SH)每股收益将分别增加0.05元、0.02元和0.03元。

　　“造纸行业由于主要生产原料木浆大多依赖进口，也将同样受益于人民币升值。在造纸企业中，木浆占其生产成本比例为65%~75%。”智德投资首席策略分析师戴非对本报表示。另一方面，以人民币为计价资产的金融、地产行业也将受益于人民币升值。“但鉴于银行、地产受到基本面利空因素影响，人民币升值对其影响不大。”

　　“境外投资者会把银行、保险当成人民币的代表，所以这些行业港股的估值一直比较高。”里昂证券A股市场研究部主管严贤铭对本报表示，随着人民币升值预期增强，银行、保险AH股负溢价可能长期维持在目前的水平。

　　但多位分析师均表示，人民币升值对于行业的利好作用只能为投资者提供一个短期的交易机会，市场对这一利好因素可能几天就消化完，长期投资来看，还是要结合具体公司业绩情况。

　　外币理财产品收益率降低

　　人民币升值后，对于银行外币理财产品和QDII基金的收益率无疑形成重大挑战。

　　“在国内通货膨胀和人民币升值的双重压力下，外币理财产品年收益率只有达到8%左右才能保本。”诺亚财富理财中心部门马天翼对本报表示，但目前各家银行发行一年期外币理财产品很难达到这种收益水平，澳元产品的年预期收益也仅在5%左右。

　　“对于手中仅持有人民币的投资者而言，并不建议购买外币理财产品。”普益财富相关研究员对记者表示，外币理财产品需要投资者持有外汇才能购买，这需要将人民币兑换成产品相应的外汇，并在产品到期后将外汇重新兑换成人民币。这样在人民币的升值趋势下，投资者将承受汇兑损失，并且随产品到期时间的增加损失也将增加。

　　对于QDII产品，基金公司内部人士和多位研究员均表示，人民币升值对于QDII基金的影响仍需要具体来看QDII是以什么币种计价。人民币升值通常是对应美元的升值，但对应其他币种仍可能是贬值。

　　但银河证券基金研究中心王群航对本报表示，目前QDII基金太少、业绩太差，再考虑人民币升值的因素，投资价值不高。

　　对于有外币使用需求的投资者而言，弘亚世代宏观分析师陈军建议，可以申请外汇贷款，减少外汇存款，从而降低结汇损失。“在人民币升值预期下，短期资金流入明显。8月外汇占款增量超过2800亿元，创4个月新高，预计9月份会持续上升。外汇贷款也有可能随之上升。”

　　关注商品跨市套利机会

　　对于大宗商品而言，人民币购买力的增强，促使进口成本的下降，刺激中国的进口需求。

　　以铜为例，中期研究院研究员曾宁分析道：“人民币升值后，对铜的进口需求会有所增加。中国需求是近几年国际炒家所关注的热点，因此会推升国际铜价，从而进一步反作用于国内铜价，使国内铜价走高。”