收益不足存款一成 外汇对赌客惨遭滑铁卢

　　核心提示：在希腊债务危机的冲击下，投资者不断抛售欧元，投资者只能吞下收益率仅为0.15%的哭过，收益率大约只有存款的七分之一。

　　5月24日，欧元/美元一度站稳在1.2500以上，但在北京时间16点之后还是快速跌穿1.24的支撑关口。而这一切，对于中国农业银行（下称：农业银行）2010年第2期“金钥匙·汇利丰”人民币理财D款理财产品的投资者而言，已并不重要。

　　就在此前的5月18日，农业银行发布公告称，其该款产品对应的欧元/美元汇率已经突破参考区间（1.2500，1.4600），所以投资者的到期年化收益率仅为0.15%。而目前欧元存款一年期利率为1.1%。

　　上海帆茂投资管理有限公司董事黄昊杰表示，目前市场上与汇率挂钩的产品以欧元/美元、澳元/美元为主流，其中尤以前者为甚。在汇市、资本市场震荡加剧的情况下，同样的风险还潜伏在多为看涨设计的商品类理财产品中。

　　汇率对赌者惨败

　　上述农业银行理财产品从今年2月25日开始发售，到期日为今年7月5日，挂钩标的是欧元/美元汇率，认购规模为5亿元，风险评级为中低风险。

　　按照产品说明书及成立公告约定，倘若截止到期日，在欧元/美元汇率始终保持在参考区间（1.2500，1.4600）内，则到期时投资者收取3.7%的年化收益率。否则，到期年化收益率为0.15%。

　　2月25日，欧元/美元汇率在1.35附近盘整，而且在2006年5月份以来，欧元汇率在绝大多数时间都在这一区间内波动，3.7%的收益率又是存款利率的3倍有余，显然是一个“好产品”。

　　然而，黑天鹅再现。在希腊债务危机的冲击下，投资者不断抛售欧元，由此造成欧元/美元汇率在5月14日下午突破了1.2500的汇率下限。虽然距离到期日还有一个多月，但投资者只能吞下收益率仅为0.15%的苦果。收益率大约只有存款的七分之一。

　　同样的遭遇还发生在深发展A（000001.SZ）的理财产品身上。

　　其麾下的聚财宝飞越计划2010年1号（欧元汇率挂钩型）人民币理财产品的第一理财期为2010年4月22日至5月10日，设定的波动区间为（1.30925，1.36925），但不幸的是，即使存续期只有半个月左右，而且波动空间达到600个基点，但是在5月4日欧元/美元汇率重挫至1.30以下的低点之后，该款产品也只获得0.1%的收益。

　　随后，该产品继续滚动投资到下一理财期，即5月10日—5月25日，然而，就在该款产品启动第二期投资的第二个交易日，欧元/美元汇率在5月11日晚再次重挫至1.2700下方，最低达到1.2622，突破了（1.2635，1.3235）的区间，因此该产品收益又一次被迫无奈的提前锁定为0.1%。这一收益率还不足存款利息的十分之一。

　　深发展银行表示，考虑到欧元区的信用债务危机蔓延，近期欧元走势动荡，波动率达到较高的水平，该产品在本期结束后，停止继续滚动发行。

　　黄昊杰表示，上述产品的设计均采纳了美式期权，即可以在产品运行后的有效期内任何一天，因触发某个设定的条件而被执行的期权。

　　“这类产品对于投资者来说，收益风险还是相当大的，不过经历了2008年的市场经验教训，大部分产品都会设置为保本浮动型的。”黄说。

　　普益财富研究员黄琦表示，随着汇市的波动加大，各家银行也开始放缓了发行此类产品的步伐，从4月初至今，只有20款的产品发行，而年初两个月内一般能达到30多款产品。50多款外汇理财产品涉及的资金规模高达数百亿。

　　黄金产品独树一帜

　　黄昊杰表示，今年以来大部分的挂钩金属、原油、农产品的结构型产品均为看涨型结构设计，因此，在证券资产价格波动剧烈的情况下，这部分产品的收益也会面临相当大的隐忧。

　　以农业银行发行的2010年第3期“金钥匙·汇利丰”美元理财A款产品为例，其公告的挂钩标的为纽约商品交易所原油价格，产品规模为1亿美元，投资期限为3个月。