基金公司发行预期降至冰点 分级债基风险渐显(2)

       分级债基风险渐显

　　受城投债、可转债大跌影响，景丰B三季度暴跌，10月中旬以来在债市基本面转好的背景下开始强势反弹，不过，近期又有走弱迹象。

　　折价率大幅收窄，安全边际变小

　　周四沪深基指跟随现货股指振荡下跌。创新型基金七成飘绿，建信进取更以大跌5.52％报收。本轮反弹行情中，部分此前溢价偏高的杠杆基金先是滞涨，近期才跟随大盘走出一波较强的反弹，但近期开始又有重新走弱迹象，连之前走势彪悍的分级债基的B类份额也未能幸免。有业内人士认为，权重股的不给力、热点过于集中等因素将继续对杠杆基金的后续走势造成不利影响。

　　反弹龙头开始力不从心

　　周三A股市场重挫，其中沪指收盘跌幅高达2.48％，而杠杆基金整体也出现较大调整。此前，随着政策暖风频吹，杠杆基金率先反弹，从国庆节至本月初在短短十几个交易日内平均反弹的涨幅接近20％。不过，在迅猛反弹之后，溢价率再度恢复高位运行，其累计的短期风险逐渐加大，在走势上，也提前于大盘开始走弱，分化十分明显。

　　周三，在股市出现中阴线调整的同时，杠杆基金前期积累的风险有所释放。其中，具备杠杆的分级股基跌幅较大，比如银华鑫利、申万进取、银华锐进、国联安双禧B等，收盘跌幅都在2％以上，最大跌幅甚至超过5％。股票型杠杆基金受到股市不振的影响而出现价格弱势下跌寻底的走势。同时，受益于货币微调的杠杆债基金走势也不容乐观。作为本轮反弹行情中杠杆基金的龙头品种，大成景丰B在周三也出现4.01％的下挫，这也是该基金自“光棍节”以来连续第四根阴K线，其后市上涨动能逐渐减弱的迹象较为明显。

　　折价率高安全边际才大

　　对于杠杆债基近期走势偏弱的情况，一位业内人士向记者表示，三季度受累于城投债的负面影响而出现非理性下跌后，杠杆债基折价率持续攀升，投资价值凸显，当恐慌情绪散去后出现报复性反弹。以大成景丰B为例，区间最大涨幅超过40％，折价几乎被完全“修复”，其市场风险逐渐累积，短线回调在所难免。“对于喜好投资债券基金的投资者而言，在目前B类份额风险较大的情况下，可适当关注低风险的A类份额。”

　　相比债基，股票型杠杆基金的反弹更属于投机性炒作，涨得毫无道理，也缺乏持续上涨的底气。据WIND资讯数据显示，截至11月17日，前期跟随大盘股指出现反弹走势的多只杠杆型股票基金近期的溢价率持续高位运行。申万菱信深成进取的溢价率高达36.7％，银华鑫利的溢价率为17.16％，银华锐进的溢价率达16.78％。

　　对此，华西证券的罗旭阳向记者表示，本轮反弹行情中，权重股始终缺乏向上做多的动能，而市场热点又过分集中在传媒，电子信息等几个市值偏小的板块上，结构性行情的格局较为明显。在这种情况下，不利用那些善于大兵团作战抓系统性机会的基金。此外，杠杆基金的持续高溢价也是限制其反弹空间的主要原因。从投资的角度来看，一般情况下，折价率越高的基金则安全边际就越高，大成景丰B在本轮反弹行情中的强悍表现，也为投资者做出了“无风险套利”最经典的示范案例。

　　部分杠杆基金的最新溢价率

　　基金简称 溢价率

　　申万菱信深成进取 36.7％

　　嘉实多利进取 35.76％

　　银华鑫利 17.16％

　　银华锐进 16.78％

　　大成景丰分级 A -4.31％

　　大成景丰分级 B -5.59％

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　　A类份额半封闭收益稳 适合稳健型投资者

　　新快报讯 分级基金中不带杠杆的A类份额相对而言风险要低，但部分A类份额因为上市交易的缘故而出现一定的折价，在一定程度上冲淡了其低风险的优势。相比之下，那些不上市，每隔一段时间开放一次的且收益稳定的A类份额更适合稳健型投资者。

　　本周才开售的鹏华丰泽A、周五将结束首募的天弘丰利A以及下周将首次开放的富国天盈A都属于半封闭型的A类份额，其中鹏华丰泽A、天弘丰利A每半年开放一次申购赎回，约定收益率为一年期银行定期存款利率乘以1.35，并将随一年期银行定期存款利率的变化而变化。按现在的银行利率算，约定收益率可达4.73％，而且没有认购、申购费用。像鹏华丰泽A，如果持有一年及以上，还免收赎回费，这意味着交易成本为零。

　　正是由于半封闭A类债基收益稳且具有较好的流动性，上半年发行的富国天盈A才一度吸引逾70亿元资金去购买。该基金封闭期为6个月，根据当前的银行利率，其约定年化收益达4.9％，已接近三年定存水平。根据基金合同，富国天盈A将在11月22日迎来限时一天的首度开放申购。在11月22日，天盈A结转已实现的收益，单位净值重新归为1元，对于老持有人而言，如果再继续持有一个封闭期以上，赎回费也将会降至零。

　　当然，同类银行理财产品的收益约在5％左右，比上述产品的略高，但起始认购金额多为10万元，而A类份额的申购起点为1000元，相对而言，更“亲民”。