基金经理如何搏杀板块轮动

　　国联安精选基金经理李洪波，现在还被要求成为一名“杂技”演员。

　　这位中等个头、身材匀称，看起来并不经常锻炼的男人，必须要在加快轮动的80个行业板块中左腾右挪，确保踩准市场节奏。

　　经历过2007年的单边大涨和2008年的单边大跌之后，中国公募基金的400余位基金经理，现在面临的境地就是这样：没有一个长期大涨的板块，也没有一个长期大跌的板块，他们要做的就是如魔术师一样，预测下一个将要到来的“上涨幸运儿”是谁，然后像杂技演员一样，在寻求平衡的同时，还必须灵巧地在各个板块间穿行，不致于从市场中跌落。

　　李洪波说，没有一个基金经理能够在今年完全与市场的节奏合拍。在接受记者采访时，他为错过了新能源和汽车板块略显遗憾。

　　事实上，这也是每个基金经理的遗憾。从去年年末至今，市场的热点沿着“四万亿”主线衍生出的电力设备，“铁公基”以至水泥，随后切换到中小板，后来新能源风生水起，年后大盘蓝筹归来，有色、煤炭继续发烧，房地产、汽车随后接管市场热点。现在则是金融股。

　　行业选择决定业绩

　　基金经理的历险便是从行业转换开始。

　　今年年初，有基金经理向本报记者表示，如果说2007年和2008年仓位决定了基金经理的业绩，那么今年的震荡市中，个股选择和行业配置在业绩中占据的比重更为重要。

　　李洪波回忆说，在今年之前，国联安精选投资风格偏向于重仓个股和精选个股。“我的理解一个基金经理最重要的就是选个股，选股能力是最重要的。基金产品本身恰恰体现如此特点。” 但是，从去年年底开始，市场热点频发，板块轮动速度在加快，背负巨大业绩压力的基金经理们，发现精选个股这一招已经不再“一招鲜，走遍天”。

　　今年年初，有基金经理就向记者表示，在2009年震荡市的判断下，自上而下的行业选择至个股选择，会造成基金经理的业绩分野。

　　李洪波也认为，2008年的单边市场很难发生了，前两年大家都是比仓位，而2009年难度可能比较大了，行业选择会分化基金业绩，“行业选择能决定七到八成业绩。”

　　于是，一个有趣的现象是，偏好不同行业的基金经理们在今年以来不同时段内起起伏伏。

　　今年年初一开始，中小板股票和新能源崛起，踏准了这一板块的基金在业绩上迅速得以改观，中邮系等重仓这些热点板块的基金表现良好。李洪波和他管理的国联安精选也正在追赶市场节奏，迅速提高仓位。

　　到了第二季度，房地产、汽车、有色等蓝筹归来，抗通胀预期题材启动，前期潜伏在其中的基金们终于有机会从重围中突出。中邮系的排名此间开始滑落，交银系、华商系、国联安等基金公司的业绩开始崭露头角。

　　以国联安精选为例，今年一季度末，兴业银行 （601166）、中国平安 （601318）、中国太保 （601601）、东北证券 （000686）、宁波银行 （002142），五只金融股占据了重仓股半壁江山。重仓股中，还有其一直重仓的招商地产 （000024），以及亚泰集团 （600881）这两只房地产个股。

　　这些金融和地产板块个股从年初到今年6月份，涨幅惊人。兴业银行此间从14.87元开盘，6月18日报收于33.65元，涨幅已经达到126.29%。招商地产此间复权后的股价上涨也达到127.50%。这些重仓个股成为国联安精选此间净值表现良好的推手。晨星(中国)今年以来(截至6月12日)股票型基金回报的数据显示，国联安精选位居第4。

　　“这波行情起来，行业转换比较大，但逻辑也是比较清晰的。”李洪波认为，刚开始是四万亿，包括电力设备、铁路以及水泥，前期涨幅较大。“这个之后就是中小板，后来新能源慢慢出来。” 三四月份，市场热点成功切换到大盘蓝筹，房地产、汽车、有色等。