股票基金下半年呈现战略性投资机会

　　2011年下半年，股票混合型基金将随A股市场筑底回升，出现战略性投资机会。虽然短期来看，市场可能继续下跌，但离底部不远，因此能够承受一定风险的投资者可以在市场筑底的左侧分批买入。下半年债市面临的环境也有明显改善，债基的收益也将提升，但整体收益将弱于股基，适合风险承受能力不高的投资者。

　　股票混合型主动基金：优选灵活风格基金

　　选择一个在多个市场都能够灵活应变的管理人是基金投资者的福音。我们看到在2010年和2011上半年市场风格突变前后，有一些基金确实表现较好，他们经受住了市场的考验。这些基金是应该优先考虑的。

　　当然，在任何市场中都能胜出的基金凤毛麟角，经受了一次风格转变，并不意味着他们在每次市场巨变中都能够成功。这就需要深入分析市场，选择适合下一个市场的管理人。根据对市场趋势和风格的判断，我们认为目前市场处于底部区域，但何时到达真正的底部比较难以判断，价值股下跌空间非常有限。因此，能够承受一定风险的投资者可以逐步建仓价值型基金。由于成长股的估值处于合理范围内，短期可能还有继续杀跌的空间，因此，我们建议投资者在市场见底且反弹趋势确立后建仓风格偏成长且股票仓位相对较高的基金。

　　最后需要提醒的是，针对下半年的市场，从主动基金的选择方法来看，重点考察偏股型基金。

　　在选择偏股型基金的基础上，建议关注具有以下特征的基金：（1）基金长中短期业绩较好，且在上涨的市场中表现较好，这类基金可能更适应未来的市场；（2）资产配置能力较强，能在市场出现趋势性上涨确立的时候迅速加仓的基金经理；（3）有较强的选股能力；（4）目前管理的基金总体属于中小规模，这类基金在风格转换时容易发挥船小好掉头的优势；（5）基金经理的资质及人员变动情况。

　　被动基金：右侧增配成长型指基

　　投资者在下半年可以关注指数基金。在具体的介入时间上，建议投资者等待市场上涨趋势确立后再介入，主要由于市场底部何时到来还难以确定，筑底的时间跨度可能较长，在筑底过程中选股将取代仓位成为决定基金业绩的首要因素，而一旦市场上涨趋势确立，此时高仓位、透明度较高的指数基金将能更好地分享收益。

　　在具体的选择品种上，建议投资者关注成长型的指数基金。从各指数基金的历史表现来看，在牛市以及反弹市中，成长股往往比价值股涨幅更高，同时从长期投资角度而言，业绩、高成长行业个股的市场关注度始终较高，因而建议投资者关注如跟踪标的是深证100等行业配置比较均衡以及中证500的成长性较好的指数基金。

　　债券基金：选择股票及转债配置较高的债基

　　在具体品种选择上，那些股票及可转债配置比例较高的债基和大类资产配置能力较强的债券型基金或有较好的表现。但是偏债型基金的股票投资能力并没有很强的优势，因此投资者可以构建纯债基金和股票混合型基金组合获取更好的收益。

　　保本基金：选择新基金

　　基于我们对下半年A股市场筑底后反弹的判断，可以认为当前已经积累了一定安全垫，采用CPPI策略且历史管理能力较好的保本基金在下半年有望业绩更优。对于投资者而言，由于申购保本基金通常不保本，因而认购保本基金仍是首选。