社保基金出海将成未来趋势

　　保险资金远远不是市场上“沉默的小伙伴”。

　　最新数据显示，2010年前11个月我国保险业实现保费收入1.34万亿，同比增长31.6%。

　　而如果2010年保费收入与2010年持平，理论上2010年至少有上千亿元保险业增量资金可流入资本市场。

　　另一方面，社保基金也成为各家基金公司分食的蛋糕。其基金管理人选秀，在2010年年末成为各家基金公司争夺的焦点。

　　另一方面，社保基金出海或将成为未来几年的趋势。

　　全国社保基金理事长戴相龙日前曾经表示，未来计划扩大在香港的投资，并会考虑在香港设立分支机构。

　　按照社保基金的规定，允许20%资产投资于境外市场，而目前社保基金仅有约7%资产分布于海外股票及债券。这也为未来社保基金出海留足空间。据此计算，未来数年，将还有占总资产13%，即约910亿元人民币的空间可以进入海外市场进行投资。

　　险资三箭齐发资本市场

　　日益火热的IPO市场，保险资金也有望未来从中分羹一杯。

　　2010年9月，保监会发布了《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，允许保险资金投资未上市企业股权和不动产。

　　保监会在其网站上表示，“这将对改善保险资产负债匹配，优化资产配置，缓解投资压力，分散投资风险，保障资产安全，维护投保人切身利益，产生积极和重要的影响”。

　　长期以来，保险资金的投资收益一直不甚理想。以2010年上半年的数据为例，上半年全国保费收入7998.6亿元，同比增长33.6%，增速较上年同期提高27.1个百分点，而且趸交保费占比较高，较快增长的保费收入对保险资产投资收益提出较高要求。

　　但保费的资本收益率却不尽如人意。

　　数据显示，2010年上半年保险公司实现资金运用收益755.2亿元，保险投资收益率仅为1.93%，而一季度保险资金收益率为1.23%，粗略计算二季度保险资金收益率仅为0.7%。

　　这很大程度上源于保险资金投资渠道的狭窄。

　　以保险公司最主流的产品分红险为例，分红险在全国保费收入中占比近七成。但由于分红险产品期限较长，主要投资渠道集中在长期债券、银行长期大额存款等。

　　而在债券方面，缺少与负债相匹配的长期资产导致险资债券长期欠配。

　　以3.6%－3.8%的保单资金成本作为对比，收益率在4%以上的券种才具有配置价值，而目前仅20年期以上的金融债、30年期以上的国债、10年期以上的长期高等级信用债符合配置要求。

　　由此，未来十年，保险资金投资渠道的多元化将渐成趋势，而体量庞大的保险资金，无论是在PE等一级市场、定向增发的一级半市场，以及二级市场上，都将扩大其影响力。

　　回顾此前十年，2004年10月，保监会、证监会联合发布并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，这标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。此后，2007年股市大牛市到来，险资投资股票比例上限也从5%提高到10%。

　　2010年8月5日，保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》，明确规定了险资运用的渠道和比例，其中险资投资股票的比例最高至20%。

　　而从美国来看，保险资金更是资本市场最主要的参与者。而其渐进的过程，亦可为中国的镜鉴。

　　美国从1950年开始放松保险资金投资到股市的限制，从那时起寿险公司投资股市比例逐年提高，1950年为3.3%，1970年上升到7.4%。

　　进入1990年代，寿险公司保费规模急剧增长，保费收入投入股市比例从1990年不足10%到1997年已达23.2%。

　　另一方面，由于投资联结类产品的保单占保单总份额的48%，考虑到投资联结产品为独立账户，实际上，1997年美国寿险公司的资产投资股票比例达到70%。1998年保险公司持有上市公司股票市值达整个市场市值的25%。

　　未来十年，从二级市场到PE再到定向增发的一级半市场，保险资金将三箭齐发，全面参与中国资本市场。