进入震荡偏弱期 耐心选择慢牛股

　　编者按：沪市股指在8月份以来的一直横盘至今，成飞集成（002190）带动新能源、壹桥苗业（002447）带动中小板和创业板的激情演绎在这两周结束，而在农行破位的影响下，以银行为代表的大盘权重股弱势加剧。

　　但投资者也可以看到，面对横盘阶段的最大单周跌幅，以康美药业（600518）、国电南瑞（600406）为代表的一些慢牛股却逆市再创新高，而这也是我们本期统计的逐季度持续上扬36家公司之一。

　　市场进入偏弱期的震荡，箱体或许略微扩大。这个期间短线热点或许更具有随机性，但这个调整期却是考察选择慢牛股的好机会。

　　市场述评：静待结构性牛市下半场

　　行破发或延长调整周期

　　延续上周观点，上证指数继续运行于调整浪中。到周五收盘，上证综指走出四连阴，KDJ指标亦严重超卖，理论上存在技术性超跌反弹的要求（压力位：中短期均线2650点至上升趋势线2680点一线）。不过，分时图显示指数反弹欲望较弱，故下周初或仍有惯性下探。总体上，指数仍将在前期箱体内震荡，回档下方将到达上周提及的重要支撑位黄金分割（2319~2501点）延长线1.382位置2570点（也即60天线附近，周五位于2579点，图1），下周重点关注该位置的支撑。

　　需要警惕的是，农业银行（601288）破发引发了中国银行（601988）、中国人寿（601628）、中信证券（600030）等金融蓝筹股的破位下行，其他蓝筹品种也有受此影响的趋势，故在农业银行止跌前大盘重心或暂难以企稳。而受该类大盘股牵引，受权重股拖累明显的上证综指震幅或将加大。而且，由于周四已跌破8月27日低点，故不排除该指数继续向下调整的可能。深证成指（图2）方面，突破下降趋势后的指数受到下降趋势线支撑而产生反弹。只要指数未有效跌破该线，并在8月27日低点上方运行，则仍不能轻言上升趋势已改变。

　　总体来看，短线大盘有望产生技术性反弹，但随后重新陷入震荡反复为大概率事件。故本轮调整周期或将延长。技术指标将在反弹震荡中得以修复，而大盘也将通过时间换空间的方式为后市新的上攻积蓄动能。

　　静待结构性牛市下半场

　　历史常常被拿来与当下对照。回首十年前，即2000年，从这一年开始了以互联网题材股疯狂炒作为标志的牛市，2001年上半年该行情蔓延到次新股、上海本地股等板块。但是自始至终均无蓝筹股的身影。时至今日，在本轮的结构性行情中，这一幕再次上演，即本轮结构性行情中热点始终牢牢掌控在大消费概念（如新能源、节能环保、消费、农业等）等非权重品种中，而权重板块则被趋利避害的主流资金再次完全地回避掉。十年沧桑，历史就这样以其惊人的相似性重现了。

　　当然，也有不同之处，这就是当时因蓝筹品种权重较低，故互联网板块可撬动指数，并将其推升至2000点上方（阶段高点2245点）。而目前被摒弃的蓝筹股权重则越来越大，中小板、创业板等热点在其中“势微言轻”，故虽然中小板指数屡创历史新高（超越大盘6000点水平），但股指低迷无力也是无可奈何。而这一结果，却恰恰印证了我们在4月24日（红周刊第16期）提到的“由于该类行业在指数中所占权重均太低，而代表指数方向的高权重产业却大多处于被调整的行列。因此，目前情况下指数代表的其实是被调整行业的指数……在进入了无论指数涨跌个股均可赚钱的时期后，重心就是要把握市场的主旋律，而不是过多关注于‘二或八’的涨跌”的结论。

　　诚然，历史不会简单地重复。当前行情的热点有政策面的支撑，故只要政策面未变，则该行情即未到曲终人散时。只是目前流动性的相对宽松，在通胀预期下仅可看作阶段性的恢复和改善。故在需求萎缩的背景下，面临企业盈利能力的普遍下降，市场仍难成就整体性的大牛市行情。因此，在经过与2001年春节前后未必完全相同的调整后，市场中调整充分的中小板、创业板内成长性良好的部分个股仍存表现机会，而已成明日黄花的大蓝筹则需继续回避。