双节同庆新高破 把酒高歌行情热

　　食品饮料板块上半年整体业绩继续保持快速增长，在双节效应和CPI高企的双重刺激下，预计该板块在第四季度仍将被反复炒作；

　　个股方面，《红周刊—机构内参》建议重点关注白酒板块中的山西汾酒（600809）、沱牌曲酒（600702），啤酒板块中的西藏发展（000752）、重庆啤酒（600132），以及葡萄酒板块中的张裕A（000869）、莫高股份（600543）等。

　　食品饮料净利增长高于收入

　　2010年上半年，食品饮料板块整体销售收入和净利润分别为1037.37亿元和130.99亿元，分别同比增长19.3%和29.67%；整体毛利为374.36亿元，同比增长了19.5%。从经营绩效看，相比第一季度，出现净利增速高于销售收入增速，显示成本上升因素对上市公司影响逐步内化，通过降低费用、压低成本和提高产品价格，上市公司收益质量整体提高。

　　从毛利率看，上半年整体毛利率为38.6%，与去年同期相比略降0.53个百分点。乳业、肉制品行业整体毛利率走低，成本影响较大；制糖业、白酒及红酒行业毛利率继续上升，显示相关行业品牌公司竞争力仍在加强；啤酒行业毛利率高位趋稳，成本影响在今年将保持稳定。

　　上半年食品饮料增长情况表明，具有抗通胀、成本依赖较小的行业如红酒、白酒，业绩保持了持续快速的增长，其中中高端白酒行业仍旧保持超过超高端白酒企业的增长速度。大众消费品行业如啤酒、乳制品等行业受成本因素影响，表现稍逊一筹。但由于经济持续增长引致的消费升级，尤其是收入结构调整，中低收入人群经济能力提升，未来行业仍将有相当的发展空间。

　　CPI高企或刺激未来消费

　　今年8月份CPI同比上涨3.5%，比7月份扩大0.2个百分点，环比上涨0.6%；1-8月CPI同比上涨2.8%，比1-7月扩大0.1个百分点，8月CPI创下22个月以来新高。食品价格仍然是推动物价上涨的主要因素。受灾害的影响，8月食品价格上涨7.5%，粮食同比上涨12%，鲜菜同比上涨19.2%，猪肉价格环比上涨了9%，鲜菜上涨了7.7%，鲜蛋上涨了8.3%，这三个农产品（000061）的价格在8月份涨幅比较大。但随着自然灾害影响的减退，主要农产品供应将有所好转，今年的粮食总体还是供大于求，粮食从总体的角度不具有大幅上涨的基础。

　　8月社会消费品零售总额12570亿元同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点；1-8月为97492亿元同比增长18.2%，与1-7月持平。社会消费品零售总额呈现同比和环比加速增长态势，是食品饮料行业加速增长的最大依托和基础保障，这也使食品饮料板块从单纯的“防御型”品种转向“防御+增长型”品种。

　　从投资机会上看，双节的来临会刺激食品饮料消费的增长，而8月3.5%的CPI首次超过了3.33%的三年期存款利率，居民实际存款利率已连续7个月为负，而这或将更加刺激未来消费的激情。鉴于食品饮料行业面临较好消费基础与环境、自身处于增长通道之中，预计板块内个股在第四季度将会被继续反复炒作，我们建议重点关注白酒、啤酒、葡萄酒三个子行业的投资机会。