重仓攀钢钒钛 海通证券季报超预期

　　昨日（4月26日），停牌近一周的海通证券 （600837，收盘价9.76元）复牌交易。公司在公布去年年报的同时，也公布了今年一季报。此外，海通证券公告称，准备发行H股，这也是继中信证券（600030）（600030，收盘价13.43元）之后，第二家计划海外募集资金的A股券商。

　　自营业务大幅增收一季报出彩

　　昨日，海通证券同时公布2010年年报和一季报。其中，公司去年实现净利润36.86亿元 （每股收益0.45元），同比减少19%，基本符合市场预期。不过，公司今年一季报显示，今年一季度实现净利润11.85亿元（每股收益0.14元），同比、环比增长17.2%、34.5%，这一业绩增幅，却超出市场普遍预期。

　　海通证券一季报业绩的超预期，主要原因还是自营业务大幅增收。公告显示，2011年第一季度公司自营业务收入5.65亿元，同比大幅增长129.2%，收入占比达到21%。

　　值得注意的是，海通证券之所以能够取得巨大的自营收入增长，主要还是归功于公司重仓持有的

　　攀钢钒钛 （000629，收盘价13.56元）。海通证券累计持有攀钢钒钛10374.98万股，此前之所以重仓买入，主要是为了参与攀钢重组提供的现金选择权，属于追求固定收益的投资。然而，去年末，攀钢钒钛注入矿业资产后，成为一大牛股。其股价从去年10月末的8.69元/股一路飙升，到4月22日，其最高价涨至14.49元/股。2010年，海通证券在攀钢钒钛上的投资收益高达4亿元。而今年整个一季度，攀钢钒钛股价从11.54元/股上涨到13.72元/股，海通证券获利高达22617万元。

　　发行H股融资影响难料

　　昨日，海通证券还发布公告称，拟发行不超过发行后总股本13%的H股，并授予簿记管理人不超过发行H股股数15%超额配售权。海通表示，发行H股股票所募集的资金在扣除发行费用后，将全部通过补充资本金用于境内外业务投资，主要包括：对海通开元投资有限公司增资；对海通期货有限公司增资；增加运营资本，用于进一步发展融资融券、证券承销、创新业务等；在海外择机设立或收购证券相关机构，发展证券相关业务。

　　另外，海通证券将对海通期货进行增资，增资后海通期货注册资本为10亿元人民币。本次增资按1.142元/股溢价增资，公司需出资22840万元，增资变更注册后，持有海通期货股份66670万元，占海通期货总股本的66.67%。

　　今年3月29日，中信证券也宣布将发行H股，但和海通一样，消息公布后，其股价都出现了下跌。分析人士认为，H股发行对海通证券的影响现在尚难估计。就短期而言，发行H股将摊薄每股收益，但每股净资产将增厚。同时，公司目前并未公布具体的海外收购计划，因此此次增发对长期价值的影响还难以预料。