广发陈仕德许雪梅：银行股上涨缺乏充裕资金面

　　陈仕德：“行业整合红利会不断超出你的预期。”许雪梅：“任何板块都要给它充足的成长周期。”

　　3月9日下午6点，已经下班的易阳方两位投资部助手坐在记者面前——一个是身高超1.80米的“高人”陈仕德，任投资管理部总经理，并管理广发小盘成长和广发内需。另一个是气质颇佳的美女基金经理许雪梅，管理广发大盘成长（爱基,净值,资讯），同时任投资管理部副总经理。

　　陈仕德自2005年2月广发小盘成长成立以来，一直掌管该基金，据广发基金官网数据显示，广发小盘成长截至3月14日的单位净值为2.2354元，累计净值3.5454元，最近一个月收益率为5.69%；而许雪梅则于2010年12月31日起才接管广发大盘，截至3月14日，该基金净值为0.9669元，近一个月收益率为3.96%。

　　银行股上涨缺乏充裕的资金面

　　理财周报：之前有人质疑，广发小盘成长占基金净值42.2%的前十大重仓股全部不是小市值公司。请问该基金的股票池是怎么建立的？

　　陈仕德：广发小盘成长2005年成立，成立的时候还没有股改，我们完全按照流通市值从小到大排序，取前50%作为风格库来操作。托管银行浦发银行（600000）的监管也非常严，一旦小市值公司投资比例达不到80%的比例，他们立刻就下函了。2007年股改后按照总市值来算，所以总市值800亿元以下的股票都属于可投资范围，这个是符合监管部门规定的。

　　理财周报：如果按照50%的总市值来算，那现在2100只股票大概有多少只属于广发小盘成长的投资范围？

　　陈仕德：大概有100只属于大盘股，其他都在可投资的风格资产范围内。

　　理财周报：最近看了一篇文章，叫《银行股的春天》，伴随近期银行股爆发，你认为长远来看银行股会有什么样的表现？你自己看重银行股吗？

　　陈仕德：首先，我自己会持有银行股，主要选择一些中小型的商业银行，比如兴业、深发展之类的。因为银行股估值便宜，再往下跌的空间很小，安全边际较高。

　　当然，银行股要大幅度上涨，我认为有两个前提：第一是经济增长的确定性强，第二是进入股市的资金面宽松。回顾过去，2006/2007年银行股涨得很厉害，实际上与当时特定的背景环境有关，当时在很短的时间内，股市的投资热情高涨，发行了大量的超百亿基金，手握巨资的基金经理对小股票没有办法买到量，当时银行的业绩不错，估值十几倍，成长性又不错，所以很多大基金买银行股。现在来看，新基金发行规模都偏小，没有那么大的资金流向银行股，所以首先这个资金面的前提条件不具备。

　　行业整合红利利润很大

　　理财周报：对2011年市场的预期是怎样的？在这样的预期下，你的操作策略又是什么？

　　陈仕德：今年总体来说偏乐观。从目前政策预期来看，在二季度时对中小企业的影响会显现出来。实际上每一次宏观调控，货币政策一收紧，受冲击最大的往往是中小企业，因为银行一般优先选择贷给大企业，大企业的风险小，把对中小企业的贷款一卡死，或者提高贷款利率，这样对中小企业的经营冲击较大。现在一些行业的走势和市场的预期截然不同，比如两个月前，挖掘机行业盈利情况非常好。但是同样在去年的这个时候，因为担忧经济增长下滑，固定资产投资减少等因素，市场判断这个行业肯定往下走。当时忽略了另一个因素，就是劳动力成本上升，机械将取代人工这个趋势是必然的。所以这个行业的发展空间仍然很大，行业整合的红利也很大。

　　理财周报：你今年的主题就是搞行业整合红利吗？

　　陈仕德：你会发现这里面的利润空间很大，会不断的超出你的预期。总体来说，首先微观很好，所以是偏乐观的。

　　理财周报：许总对于陈总所说的观点有什么不同意见吗？

　　许雪梅：基本同意。我觉得今年市场第一个逻辑是经济复苏，所谓经济复苏，就是消费会先起来，然后逐渐往中游扩张，接着上游起来。比如今年以来水泥、制造业、机械板块等中游表现非常好，因为产能受到限制，有行业整合红利在里面。如果需求被拉动了，整个的中游也会被拉动，上游也会被拉动，所以我对整个的周期性板块相对看好。2010年、2011年是全球经济大趋势恢复向上的时段，在这中间美国经济和中国经济起到了决定性的作用。