政策风险累积 农产品长期涨势恐难变(2)

　　菜籽油 2010年11月26日竞价销售国家临时存储菜籽油10万吨，起拍价9200元/吨。2010年12月7日国家粮油交易中心再次起拍，起拍价为9200元/吨，计划销售9.96万吨，实际成交7.53万吨，成交率75.60%，成交均价9223元/吨。

　　从近期的农产品收抛储可以看出，中国一方面限制了小麦等谷物产品的价格波动下限，另一方面也对快速上涨的油籽油脂价格进行了针对性管理。仅从政府意愿来看，政府可以接受的农产品价格波动方式是稳步上扬，而不能容忍其疯狂上涨。

　　通胀管理政策风险将长期存在

　　中国谷物与食油（文华财经期货价格指数）同比三个月移动平均与中国CPI具有较高相关性。按照2011年1月14日收盘价保持不变，即期货价格不再上升，2011年1月至7月谷物与食油同比三个月移动平均将持续位于高位，在7月之后才会出现明显回落。如果谷物和食油期货价格持续走高，那么同比三个月移动平均会明显高于图1和图2圈中的预测值走势。2011年上半年，以谷物和食油期货价格推算出的CPI不会明显回落。

　　从以上分析可以看出，2011年1月至7月中国通胀压力将持续存在。如果谷物和食油价格再持续大幅上涨，中国CPI有可能超出容忍限度。中国政府已经明确表态把稳物价放在更加突出位置，超预期的CPI有可能引致超过普遍预期的货币紧缩政策。这意味着整个2011年上半年，农产品价格上行政策风险会持续存在。