晨光生物容易跌倒在去欧洲的汇率水泥路上

　　把辣椒干变成辣椒红和辣椒精对晨光生物（300138）不是一件很难的事情。事实上，欧洲的西班牙十分喜欢这种红色的液体——这个国家今年大概要花5000万元来买这个奇辣无比的红色液体。这些西班牙人也许不知道，给他们做这个生意的公司已经达到了35亿的市值。

　　但这个被冠上“生物技术”的公司市场为什么不是53亿呢。这里头充满秘密。

　　晨光生物与莱茵生物（002166）类似，一个是从植物八角中提取物质，一个是从辣椒里提取物质。虽然这家公司自己称它的主营业务为三大类别：天然色素——辣椒红和叶黄素；天然香辛料提取物和香精油——辣椒精和花椒油树脂；天然营养及药用提取物——叶黄素晶体和番茄红素。

　　我告诉你，它讲的大部分都是骗人的。它真正可以称得上的主营业务只有两个，一个是辣椒红，一个是辣椒精。辣椒红去年营业收入28734万，占营业总收入69.76%%；今年上半年收入18757万，占70.31%。另一项辣椒精，今年上半年收入2326万，占营业总收入8.72%。而它所宣称的叶黄素占比才3.83%。

　　我不能太乐观地预期这家公司的未来。还基于一个很重要的因素，你如果认真研究过它的企业产能利用状况相关数据，无论它吹得天花乱坠，你可能都会对它大打折扣——辣椒红的年产能2700吨，实际产量2252吨，利用率83.43%；叶黄素产能1000吨，产量331吨，利用率33.18%；辣椒精产能500吨，产量277吨，利用率55.46%。

　　我由此怀疑它的三个募集资金项目的预期目标——年产2万吨色素颗粒原料项目，采取超临界技术年产2000吨精品天然色素项目，年产6万吨植物蛋白项目。这三个项目，按照晨光生物上市时的测算，年增加营业收入总量是76506万，净利润是7818万。

　　这两个数据是个什么概念呢？相当于2009年营业收入的185%和净利润的160%。我亦怀疑。

　　同时，最需要观察的是“年产2万吨色素颗粒原料项目”，这个项目在新疆喀什市西南76公里的岳普湖县，在建8条色素颗粒原料生产线，形成每年加工11万吨万寿菊鲜花和1.5万吨辣椒干，与之配套的条件必须是——需要在当地建6万亩的万寿菊种植基地和4万亩辣椒种植基地。这个配套条件很有难度。

　　你自己去计算一个数据。每吨半成品（红辣素）需要消耗辣椒干30吨。而1.5万吨辣椒干等于500吨红辣素。相当于现在辣椒红实际产量的22.2%。将万寿菊排除在外后它却等于当时净利润4876万元的41.8%。我亦怀疑。

　　另一个缠在晨光生物身上的魔鬼叫“汇率”。它的主要客户都在外头。之前它每年汇兑损失都在150万左右。当前美元贬值与人民币升值预期，它能扛得住多大的风浪。