四季度论战：刘青山看空银行地产 王亚伟说小幅震荡

　　截至10月28日，基金三季报公布完毕。尽管几乎所有的基金都在三季度和四季度的最初几个操作日进行了加仓，但是理财周报记者查阅多位业内著名基金经理季报后发现，与一般市场观点相比，这些已经功成名就的基金经理对于四季度市场更为谨慎，几乎没有人认为中国股市可能迎来新一轮的大牛市机会。

　　而在四季度初，金融股连续走出上涨行情、推动大盘持续上攻后，多位基金经理依然表示，对周期股投资兴趣寥寥。

　　对于基金经理们来说，最为重要的年底排名战即将打响。2010年，由于受到上半年熊市拖累，不少规模较大、侧重配置的明星基金业绩受到拖累。而第四季度市场出现的风格转换，则给了这些善于研究大势、配置行业而非个股交易的基金经理一个机会。

　　他们的分歧，主要集中在周期股与非周期股的走势判断上。

　　王晓明挺牛市，尚志民、邹唯说“泡沫有风险”

　　在经过9·30之后的市场狂欢后，四季度市场将走出震荡向上行情，几乎已经成为机构共识。

　　在从业时间较长的老基金经理中，兴业全球投资总监、兴业趋势基金经理王晓明表现得最为乐观。他写道：“目前，世界各国进入新一轮的量化宽松政策，因此大宗商品进入上涨周期，股市也因此表现良好。目前我国对楼市进行调控，资金有流向股市的可能性。因此我们认为四季度的行情将比较乐观。”

　　而同城唯一一位在资历上能与王晓明叫板的资深基金经理——华安基金投资部总经理、华安宏利（爱基,净值,资讯）基金经理尚志民，虽然承认过多的货币、负利率、热钱流入、打压房产价格等因素结合在一起，股票成了少数能规避通胀的投资选择之一，股票资产的泡沫化短期不可避免，四季度股市存在一定投资机会。

　　但是他强调，“即使有泡沫，资产价格也不能过分远离其价值，而且泡沫所依赖的外部环境也可能发生变化甚至逆转。当前A股近70%的股票动态PE在40倍以上，我们不能无视泡沫带来的机会，但也不会无视高估值泡沫破灭的风险。”

　　与尚志民、王晓明同期的另一位大牌基金经理、华夏大盘的王亚伟，则只用了一句话描述自己对于四季度市场的看法：“预计年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力。”

　　这一判断的保守程度，甚至弱于华夏基金官方对市场走势的看法。

　　尽管受到离职传闻的困扰，但是如果四季度末、王亚伟仍在基金经理任上，他就依然可能是年度三甲的争夺者之一。其管理的华夏策略和华夏大盘两只基金，从三季度起已经一洗颓势，排名逐渐拉升。

　　而王亚伟排名战的竞争对手之一、今年上半年的股基冠军嘉实主题基金经理邹唯，则是极少数坚持对市场看空的基金经理。他表示，货币因素对中国资源价格和虚拟资产价格都构成了压力，毫无疑问催生了流动性泡沫。

　　但是目前中国经济复苏基础不牢、劳动力成本逐渐提升、工业化进程需要转型、房地产和节能降耗受到政策压力、欧美失业率高企。这样的条件下，泡沫追寻的仅仅是结构性及估值与趋势的游戏，不具有持续性，因此在估值压力与房地产调控逐渐显现的情况下，市场在四季度具有调整压力。