潞安环能：估值优势显著 重申“增持”评级

　　公司在蒲县、宁武等地区整合矿井，从2011年开始产能逐步释放；高新技术企业使得公司所得税税率最晚从2011年开始降为15%。

　　预计公司三季度业绩2．01元／股，2010年业绩2．60元／股，2011年至2013年业绩分别为3．05元／股、3．47元／股、4．06元／股。2010年估值18．4倍（低于行业平均20．8倍），同为山西主流煤炭品种，估值却远低于国阳新能（600348）25．2倍和西山煤电（000983）22．8倍，估值优势明显。如果考虑司马矿和郭庄矿的资产注入，公司2011年业绩将提升为3．50元／股，估值仅为13．7倍。且鉴于公司未来整合产能和注入产能空间皆巨大，明年喷吹煤合同价上涨可期，给予公司2011年行业平均17．7倍估值，对应目标价62元，重申“增持”评级，且调整公司为申万煤炭本阶段首推品种。（申银万国）