2011年通胀或超过2007年水平接近2008年峰值
综合翘尾因素及新涨价因素判断,今年CPI上涨幅度可能超过2007年的4.8%,并接近2008年水平(5.9%),预计将在5%一线。
首先,从翘尾因素来分析,根据测算,2011年翘尾因素明显高于去年水平,呈前高后低趋势,6月份将迎来年中第二个高点,直到三季度才开始明显减弱。受此影响,二季度CPI将上触6%的高位。但今年翘尾因素的总体水平要明显低于出现本世纪通胀高点的2008年,2008年前6个月推动CPI上涨的翘尾因素平均在5%左右。而2011年上半年的均值为3%。
图表一:2007年、2008年和2011年翘尾因素测算(%)
其次,从新涨价因素看,2007-2008年的新涨价因素平均水平也明显高于2010-2011年,但应该看到未来新涨价因素的发展趋势,不会出现2008年因金融危机扩大而迅速回落的情况。因此,从全年水平判断,今年的新涨价因素对CPI的贡献可能高于2008年2.4%的均值,考虑到去年基数已经较高,加之,当前世界经济的基本面(见图表五)并不支持大宗商品价格全面创下新的历史高点,2011年新涨价因素超过2007年均值(3%)的可能性不大。
图表二:07-08年、10-11年各月新涨价因素测算(%)
注:虚线为预测值
图表三:2007年以来我国PMI购进价格和PPI增速(%)
PMI购进价格指教、生产资料价格指数PPI显示,输入型通胀压力依然很大,但从反映全球主要大宗商品期货价格综合走势的RJ/CRB指数和纽约WTT原油期货价格来看,本轮大宗商品价格距2008年的高位仍有一段距离,且涨幅也平缓的多。我们认为,如不出现重大的意外,今年世界经济的基本面并不支持大宗商品价格全面创出历史新高。
图表四:2007年以来RJ/CRB指数、纽约WTT原油期货走势
图表五:2008年金融危机前后世界及主要经济体GDP增速(%)
年度 |
新兴及发展中经济体 |
发达经济体 |
世界 |
2006 |
8.2 |
3 |
5.2 |
2007 |
8.8 |
2.7 |
5.4 |
2010 |
7.3 |
3 |
5 |
*2011 |
6.5 |
2.4 |
4.4 |
*2012 |
6.5 |
2.6 |
4.5 |
注:*号为估值
图表六:2007年以来中国农产品批发价格指数、CPI食品类别价格同比增幅(%)
从当前国内推高CPI的主要动力——食品类价格上涨分析,07-08年CPI食品类别价格以及农业部公布的农产品批发价格指数的同比增速较长时间都在20%以上,肉禽及其制品类价格上涨更是高达40%多,大大高于本轮10%左右的增速。虽然当前粮食价格的涨幅已经超过2008年,但随着国家持续调控和保障农业生产等政策的落实,年内粮价上涨基本可控。(完)
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