中美汇率之争：贸易问题还是金融问题？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2010-10-16  文章来源：未知  责任编辑：财股

解决中美贸易失衡问题，人民币—美元双边汇率既非充分、也非必要条件。

　　对中美贸易失衡起决定性作用的，还是美国经济在景气周期中所处的阶段。

　　人民币对美元升值，将有可能把中美贸易失衡转化为美国与其他经济体的贸易失衡。

　　今年6月19日，中国人民银行宣布在2005年汇改的基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。尽管如此，今年7月，美国最大的工会组织“美国产业组织劳工联盟”仍然提出，中国政府操纵人民币汇率并使其低估40%，因此敦促国会通过立法，要求打击中国汇率政策。9月29日,美国众议院以348∶79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税（参见第10页“财经剪贴”）。

　　美国汇率政策“精神分裂”

　　中美汇率之争，一直是两国经济政策交锋的重点领域。汇率问题，可能是一个货币金融问题，也可能是一个贸易问题。从金融危机之后的经济形势来看，美元汇率正处于一个进退两难的境地：如果美元汇率选择长期贬值，则有可能改善贸易失衡问题，但同时更有可能削弱美元的地位，导致货币金融上的问题；反之，如果美元汇率选择长期升值，则可以强化美元地位，但其贸易失衡问题将更为恶化。

　　反映在现实当中，美国政府的汇率政策就显得有些“精神分裂”。例如，2009年初美国财长盖特纳刚上任时就公开表示，强势美元是符合美国利益的，而这也正是历任美国财长的一贯措辞。但与此同时，“美元走软将有利于美国的出口贸易，从而解决就业问题”，这种想法在美国各界人士中也大有市场。而在事实上，自2002年以来，美元指数一路走低，到目前已经贬值30%以上。

　　中美汇率之争的源起，与上述背景相关，但却是截然不同的一个问题。实际上，对美国政府而言，中美双边的汇率之争，既不成为一个货币金融问题，也不应该是一个贸易问题，但问题的关键在于，美国的经济利益集团认为这是一个贸易问题。基于游说等努力，这种观点通过政党政治由美国政府落实成为具体政策，然后由行政部门自上而下地服从、执行，从而把一个原本不是问题的“问题”变成了问题，并最终造成了“屁股指挥脑袋”、全局利益服从局部利益的状况。这种局部的利益诉求，在两国的多维政策交锋当中逐渐成为一个具有政治色彩的问题。

　　对中美,并非一个货币金融问题

　　对美国而言，由于两方面的原因，人民币汇率问题并不是一个货币金融问题：其一，人民币－美元汇率与美元指数没有直接的联系。影响美元金融地位的汇率，是多边的汇率指数，即美元指数（US Dollar Index，USDX）。这是一个加权的汇率指数，基于美元对以下货币的汇率计算得到——欧元、日元、英镑、加元、瑞士法郎和瑞典克朗。由于中美汇率之争聚焦于人民币－美元双边汇率，因此人民币的变动并不会对美元指数造成直接影响。其二，人民币至今尚未实现在资本项目下的自由可兑换，因此，在国际金融市场上人民币资产规模及其交易数量微乎其微。因此，在其他条件不变的情况下，人民币—美元双边汇率的波动，不会在金融市场上对美元资产产生显著的替代性冲击。

　　由此可见，对美国而言，美元对人民币的贬值主要的还不是一个货币金融的问题。因此，美元对人民币的贬值过程中，就不存在前述的美元两难问题了，甚至还应该有可能改善美国的贸易失衡。这也正是一部分人所期望的。

　　对中国而言，在金融方面我们最关心的就是外汇储备是否会缩水。这里有一个衡量指标的问题：有的人以人民币来衡量外汇储备的总值，有的人以美元来衡量外汇储备的总值，还有人认为应该以实物来衡量。从长期来看，外汇储备最终是要变现成为购买力的，而且和人民币资产不一样，外汇储备不能在国内消费，只能用于国外的商品和劳务支付。因此，除非可以直接用人民币在国际市场上购买石油和铁矿石，否则，用人民币来衡量外汇储备的总体规模，无异于刻舟求剑，其结论也将是误导性的。 让更多人知道事件的真相，把本文分享给好友：