世界经济增长低于预期但不会二次探底

       近期公布的一系列经济数据显示,尚未摆脱债务危机的欧美国家如今经济增长也岌岌可危,日本更是连续三个季度出现负增长,从而引发市场对发达经济体集体陷入"二次衰退"的担忧｡加之发展中经济体增长也有所放缓,诸多机构纷纷调低对世界经济增长的预期｡我们认为,世界经济增长将低于预期但尚不会二次探底,而美日欧经济放缓将通过贸易､汇率等多个渠道影响我国｡

　　美欧日经济疲软 引发二次衰退担忧

　　2011年上半年,包括美国､欧元区､日本在内的多数发达经济体都出现经济增长减速｡尤其是在欧洲债务危机持续恶化､美国主权信用评级遭降的背景下,市场开始担忧发达经济体将陷入衰退,并导致世界经济二次探底｡

　　美国商务部7月底公布的数据显示,第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算实际增长1.3%,低于市场预期的1.7%;同时将今年第一季度的经济增速由原先预测的1.9%大幅下修至0.4%,创下本轮经济衰退结束后的最低季度增幅｡上半年美国经济增速远低于2010年2.9%的增长｡

　　当前,美国经济增长的内生动力仍然不足｡今年7月,美国有超过一半的州失业率继续上升,消费和工业生产疲软,住宅市场仍萎靡不振,消费者､企业和投资者信心不断减弱｡这些不利因素恐将推动美国经济今后进一步走低,二次衰退的风险不断上升｡

　　欧洲方面,欧盟统计局本月16日发布的数据显示,今年第二季度,欧盟与欧元区经济环比均增长0.2%,同比均增长1.7%,比第一季度增速有所放缓｡欧元区两大经济体增速也大幅下滑,德国第二季度经济增幅从第一季度的环比增长1.3%下降到0.1%,法国经济增速则从第一季度的0.9%下降到零｡英国第二季度经济环比仅增长0.2%,经济复苏几乎陷入停滞｡欧洲经济二次衰退的风险也在提升｡

　　日本经济则已陷入技术性衰退,目前仍尚未恢复｡日本内阁府15日公布的初步数据显示,去除物价变动因素并经季节调整后,第二季度日本实际GDP环比下降0.3%,按年率计算下降1.3%,这是日本经济连续三个季度出现负增长｡结合物价变动因素,今年第二季度日本名义GDP环比下降1.4%,按年率计算下降5.7%｡

　　与金融危机爆发初期不同,发达国家政府提振经济的手段已越来越少｡被称为"末日博士"的纽约大学斯特恩商学院教授努里尔·鲁比尼指出,直到去年,政策制定者还能以零政策利率､量化宽松､财政刺激等各种手段刺激资产价格膨胀和经济复苏,但目前他们已没有什么刺激手段可选｡

　　尤其是在欧美债务危机的阴影下,市场对世界经济可能二次探底的忧虑开始上升｡在欧洲,不但欧元区外围国家希腊､爱尔兰､葡萄牙､意大利和西班牙的债务问题突出,核心国之一法国也遭到市场对其主权信用的质疑｡而标普调降美国信用评级更是将市场信心拖入低谷,引发连续两周的全球股市下行震荡｡尽管从安全性､流动性等综合指标考察,美债依然是长期投资者资产配置的主要选择,但长期而言美国信用固若金汤的观念将发生变化｡

　　摩根士丹利认为,美国以及欧元区正濒临在明年内再次陷入衰退的险境,今年发达经济体的平均增速将仅为1.5%｡近期一些国家的决策失误,尤其是欧洲对于主权债务危机反应迟缓以及美国在提高债务上限问题上的政治闹剧给金融市场造成了巨大的损伤,并影响了企业和消费者的信心｡

　　联合国全球经济监测中心主任洪平凡也表示,发达经济体主权债务问题引发世界经济隐忧,成为目前和今后几年威胁世界经济稳定和增长的主要风险之一｡而债务问题将主要通过两个渠道影响实体经济,一是增加政府融资成本,并逐渐传递给企业等经济实体,二是打击消费者和投资者信心,造成金融市场动荡｡

　　世界经济增速低于预期但不会二次探底

　　缺少行之有效的应对手段,同时还面临愈演愈烈的债务威胁,发达经济体增长放缓已成定局,而且可能伤及新兴经济体强劲的复苏势头,这将对世界经济的增长构成威胁｡我们认为,今年全年世界经济增长将低于预期,但不会二次探底｡

　　在发达经济体濒临衰退之际,新兴经济体增长也有所放缓｡中国第二季度经济增长10.3%,与去年全年增幅持平,但比第一季度的11.9%有所下降｡印度官方也预计本财年(今年4月1日开始)印度经济增幅为8.2%,低于其在今年初预计的9%,而去年印度经济增长8.5%｡俄罗斯今年上半年GDP同比增长3.7%,而去年俄罗斯经济增长4%｡巴西今年第一季度经济同比增长4.2%,远低于去年7.5%的增长｡

　　鉴于今年第二季度经济增长率低于预期､全球贸易增速放缓,而且一些欧美国家的财政紧缩政策将拖累全球经济增长速度,诸多机构调低了对今明两年世界经济的增长预期｡摩根士丹利将2011年全球经济增长预期从之前的4.2%下调至3.9%｡高盛也将2011年全球经济增长预期从4.1%下调至4.0%｡

　　但就世界经济整体而言,当前经济增长仍明显强于金融危机最严重时期｡根据国际货币基金组织(IMF)的数据,2009年世界经济收缩1.1%｡而目前全球经济增长只是放缓,还远没有达到衰退的程度｡我们认为,今年全年世界经济增长将低于预期,但不会二次探底｡

　　首先从宏观层面上看,新兴经济体增长势头虽有所减缓但依旧强劲｡而且,新兴经济体出于投资本国基础设施的需要,从全世界大量进口原材料和设备,这将补充发达国家下降的消费需求,起到稳定世界经济的作用｡

　　就经济比重而言,新兴经济体对世界经济增长的支撑作用也愈发显著｡当前世界经济的重心正迅速向发展中国家转移,尤其是以金砖国家为代表的新兴经济体在全球经济中占据更重要的位置｡从2002年到2010年间,金砖四国的进口增长占国际贸易增量的12%到21%,甚至超过美国｡德国经济研究所首席经济学家许特认为,到2015年,金砖四国占世界经济的比重将达到30%,远超过欧元区所占的13%｡

　　当前新兴经济体面临的最主要问题是通胀风险,但随着大宗商品价格的下调,预计通胀压力也将有所缓解｡由此来看,新兴经济体能够成为推动世界经济增长的强大动力｡

　　其次,从微观层面来看,金融业等诸多行业已较金融危机时期出现改善,这也将成为推动全球经济复苏的一股重要力量｡2008年金融危机爆发时,雷曼兄弟公司破产,美国国际集团(AIG)接受美国政府融资救助,包括通用汽车在内的多家汽车企业破产或申请破产保护;而目前美国金融业已经基本走出危机阴影,美国国际集团截至8月18日已偿还联邦政府1800亿美元救援资金中的1290亿美元,通用汽车今年第二季度甚至利润同比大增89%｡

　　此外,处于信息时代核心的技术行业整体发展迅速,甚至反映出流动性过剩｡近期,谷歌出资125亿美元收购摩托罗拉移动,其中有90亿美元是现金,而谷歌的历史才只有15年｡惠普也计划斥资100多亿美元收购英国一家软件公司｡苹果公司的现金储备更是高达760多亿美元,今年甚至一度成为全球市值第一的企业｡

　　发达国家债务危机及经济放缓将多渠道影响我国

　　在发达国家再度集体跌入衰退边缘之时,我国经济增长的外部环境正不断恶化｡总体而言,发达国家债务危机及其经济急剧放缓将经由以下几个渠道影响我国｡

　　其一,欧美债务问题将使我外汇投资面临风险｡尽管美国国会已就债务上限问题达成一致,但美国高赤字的现实并未改变,债务问题也远未得到解决｡尤其在标普下调美国主权信用评级后,美国国债价格也可能受到影响,这将导致我国持有的大量美国国债面临缩水风险｡与此同时,欧洲债务呈愈演愈烈之势,这也对我国持有的少量欧洲国家国债构成风险｡

　　其二,欧美经济持续放缓将使我外贸复苏面临更大压力｡在高失业率､高通胀的威胁下,加之财政紧缩政策的推行,未来一段时间欧美消费市场预计将持续低迷｡而当前欧美市场仍是我国最大的出口市场,这两大市场消费需求下降必将对我国出口产业形成挑战｡

　　其三,欧美为刺激经济将继续保持宽松货币政策,且可能进一步扩大或推出新的量化宽松措施,这将导致美元继续贬值,不仅将不断加大我国通胀压力和政策调控难度,也将增加人民币升值压力｡美联储已经将加息推迟至2013年中,表明其实行宽松货币政策以刺激经济的决心｡而且,在近期美国经济形势严峻的背景下,美联储扩大或推出第三轮量化宽松措施的可能性增大｡欧洲央行预计也将暂停加息步伐,以应对愈演愈烈的债务危机,年内预计不会再次加息｡

　　其四,西方国家为摆脱国内政治和社会压力,恐继续将高失业､低增长､高通胀等问题的责任转嫁于我国,借人民币升值等问题向我国施压｡(完)