打破“通胀无牛市论”

       周五，因公布经济数据影响，沪深A股大幅震荡，尾市金融地产股拉动股指走高。
       沪指开盘3036.34点，最高3062.53点，最低3020.16点，收盘3050.53点，涨7.89点，涨幅0.26%，成交1506亿元；深成指开盘12948.82点，最高13054.81点，最低12825.46点，收盘12965.75点，跌26.17点，跌幅0.20%，成交1025亿元。
       国家统计局公布一季度GDP同比增长9.7，CPI同比增长5%。三月份CPI同比增长5.4%，创32个月新高，相对2月份4.9%继续抬高，表明通胀还处于上升阶段。
       周五盘面上，化工板块涨2.62%，农药化肥涨2.50%，地产板块涨2.38%，金融板块涨1.09%。特别是地产板块，不畏周末加息调控预期，华业地产涨停，中华企业涨8.64%，龙头股“招万金保”涨幅亦在1%-2%左右。金融板块涵盖银行、保险和证券三大板块，普遍涨幅不错。工农中建四大行全线飘红，本周涨幅相当抢眼。
       统计显示，事实上工农中建四大行周K线已经连收“四连阳”。最近4周，工行累计涨10.33%，农行银行累计涨13.31%，农业银行累计涨7.12%，建设银行累计涨8.64%。相比较之下，同期沪指累计涨4.94%，深成指涨1.92%，中小板综指跌3.02%，创业板综指跌6.85%。
       可见，如果投资者不能牢牢把握银行地产及抗通胀资源股概念两条主线，很可能是“赚了指数不赚钱”。周五也是股指期货交割日，加上经济数据公布，通胀略超预期，然盘中出现大幅震荡走势。虽然空方借助周末提准备金或加息利空预期因素，试图打压大盘，但银行地产等权重股在关键时刻力挺大盘。
       通胀到底有没有牛市？一般来说，CPI若长期保持在5%以上，预示着经济过热，通胀偏趋向恶劣。此时，央行会通过加息等货币政策收缩银根，影响市场资金供求变化，从而致使股市暂时性的“蹋陷”。
       不过今年国内情况似乎特殊：一是空前严格的楼市限购令，在CPI高企不下刺激下，致使炒楼资金转战股市和金市，推动A股和金价缓慢攀升。二是去年以来银行地产过度下跌，早已提前透支了货币紧缩的预期。这部分炒楼资金从厌恶风险角度选择了低估值、有业绩支撑的银行地产股。
       其实，短中期内股市走势与经济基本面不一致，相当正常。例如2001年沪指从2100点开始，跌至2005年998点，这轮大熊市持续了5年，当时中国经济很好，但股市阴跌不止。2008年金融危机之时沪指跌至1664点，中国经济急剧不滑，但一轮中期翻倍行情却从此开始。
       因此，通胀有没有牛市，其实是与当时A股整体估值状况密切相关，也与货币因素有一定关联。目前沪深300指数整体估值仍然不超过20倍市盈率，处在低位。虽然央行收紧了银根，但前几年超发货币仍然较多，一旦禁止这些资金炒房，它们必然寻求新出路，从而流入股市博取收益。（肖年红）