中国资本市场20年纷纭
回望中国资本市场走过的20年，艰辛求索、风雨兼程，但却奏响了一曲中国经济的华彩乐章。20年前的12月，一个尚分不出“姓资姓社”的“野孩子”呱呱坠地，它的名字叫“中国资本市场”。在“摸着石头过河”的那段岁月里，幼苗一天天壮大、“野孩子”也终成栋梁之材。
资本市场上最初的十几家上市公司，如今已演变成超过2000家的上市公司队伍；总市值接近27万亿元的中国证券市场，现在的规模在全球排名第二。主板、中小板、创业板、新三板，多层次的资本市场体系建设仍在不断完善……股票、基金、权证、公司债、可转换公司债券、融资融券、股指期货……资本市场的交易品种也在日渐丰富。此时的中国，已成为名副其实的资本大国。
有专家称：总体上来说，我国的资本市场取得了很大的成就。但是中国资本市场确实存在很多的问题和不足。最主要的问题是制度缺陷。下面一起来看看专家是如何解说的。
1.资本市场的结构还很不合理
虽然我们说多层次资本市场初步建立了，但是实际上我们还主要是股票市场，主要是股权市场，其他市场不发展。尤其是企业债券市场非常不发展。从2004年国9条开始，中央说要大力发展企业债，到今天，你去看那些债券，发展倒是迅猛，但是还是金融债、国债，但是真正的企业债非常之少。中国企业债券市场规模远低于美国，甚至低于韩国、印度等新兴市场。根据08年的数据，中国的股票市场占31%，银行是63%。其中有5%是政府债券，1%是公司债。美国的公司债实际上超过了它的股票。公司债是36%，股票占34%，美国相当部分是用债券来融资的，而不是用股票进行融资。
2.资本市场的整体规模有待扩大
中国的资本市场的整体规模还应该扩大。从2001年到07年，中国境内直接融资与银行贷款增加额之比，是9.5%、4.11%、2.9%、4.49%、2.05%、8.38%和21.95%，那年最多，股市是6000多点，那时候筹资规模还是蛮横多的。但是到了2008年以后又比较低了，那年筹了4000亿。和银行贷款比，银行那年增加了4万多亿贷款。2009年，我们银行贷款增加了9.59万亿，股票融资也只有4000多亿。2010年的目标银行贷款是7.5万亿，现在看来超过了，可能是7.8万亿。而今年（2010年）IPO是4500多亿到4800多亿，实际上和7万多亿比，还是小数。包括解决金融危机问题，主要是靠国家扩大投资，而且是4万亿投资和银行贷款，真正资本市场没有发挥更多的作用。所以说目前来看，资本市场发挥规模还不够，目前才2000家公司。我国融资仍然是银行融资为主，资本市场还未能真正发挥出调节社会资源的作用。
3.中国股市大起大落，很不稳定。
中国股市最低点是324点，1994年324点。后来到了2001年6月份，我们是2240点，一直到06年才上来，07年10月份达到了历史巅峰，6124点，从那儿以后急转直下，等边三角形。下到1664点。然后慢慢又上来了，现在有在两千八九百点，这是中国的特点，因为大家都在股市上操作。为什么？公司制度没有强制分红制度。像德国股票市场很不发展，但是很多人都持股，为什么？每年都要分红的。投资5%就能分回来。假设我们每人投资5%，每年都分回来了，我干吗在股票市场炒啊，就从投机者变成投资者了。因为它在内部没有回报，有的上市公司10年不分红。有的企业不分红的理由冠冕堂皇，说还要进行新的投资，投资三年以后有收益再分红，结果三年以后，项目上去了，但是钱全没了，企业亏损了，分红也没有了。就是说没有强制分红制度。而且红利纳税制度非常不合理，不管分多少，都要征红利税。你们去看每年的年报，都要分红，一般都是10股派1块钱红利，如果是30块钱一股，那300元钱才分1元钱，比储蓄存款利息低多了。然后有括弧，里面写着含税。
4.发行、交易、公司制度都存在很大的问题。
中国的发行市场，实际上在相当时期里面，一级市场是一个无风险市场。很多人不是在二级市场发财的，是在一级市场上发财的，按照资金量抽签，没有几百万抽不上签的，千分之二、千分之三的中签率，小投资者根本抽不上签，得不到一级市场的收益。一级市场的收益都被大投资者、大股东拿去了。即使后来改为按账户抽签，限制申购股数，中签率有所提高，小投资者也很难在一级市场上买到股票。买到股票的主要还是大股东，有的人搜集了很多身份证开多个户头去打新股。中国股市在相当长的时间里，股票首日交易溢价率是百分之百（与发行价相比）。发行价10元的股票，首日交易可以长到20元，以发行价获得股票的人，头一天抛出去，挣百分之百。我知道有的人开始用几百万的资金去打新股，没有两年挣了几亿资金。哪儿来的？就是一级市场的钱。老百姓买不着新股，老百姓都是上市第一天买进。所以说套谁？套老百姓。最典型的例子就是中石油。中石油发行价16.7元，第一天交易涨到48元，涨了近三倍。很多人当天抛出，挣了投资本金近2倍的钱！然后放出信息，说这只股会涨到60元，所以小股东在上市第一天涨到48元的时候进去了，第二天马上从48开始掉，从来没有再往上过48元，最后破了发行价了。被套的大多数是小投资者。
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