专家解读2011年的欧洲债务危机

　　新年伊始，命运多舛的欧元区就面临着一项巨大挑战：2011年整个欧元区的主权债务融资需求预计将达到9700亿欧元，而银行业的融资需求约为5500亿欧元。所有这些资金都必须未雨绸缪，但只要欧元区未来财政框架仍不确定，欧债危机阴云不散，那些债台高筑的外围市场国家融资仍将持续面临挑战。

       专家对债务比较重的几个欧盟国分析

　　希腊前途有三：一是教育国民，强力推进体制变革、节衣缩食、勤奋工作、还清欠债；二是宣布国家破产，实现债务重组，让债权人和债务人共同承担责任，并在国际组织的监督和帮助下努力变成欧元区的及格生；三是退出统一货币联盟。目前来看，由第一种过渡到第二种前途的概率要大一些。

　　爱尔兰情况比希腊好得多。爱尔兰主要受国内银行过度扩张和金融危机的冲击所致。因此通过国际援助和内部财政紧缩方案的实施，及适当的债务展期或减免应能走出危机。 

　　葡萄牙情况比爱尔兰不足，比希腊有余。其主要问题是经常项目逆差长期居高不下，过去10年平均水平大致相当于GDP的8~10%，这是完全不可持续的。因此降低消费、增加投资和出口竞争力应是其未来结构改革的重心。

　　以上三国GDP在欧元区占比仅分别为2.6%、1.8%和1.8%，而西班牙和意大利两个大国(合计约占欧元区GDP的29%)何去何从，才对欧元前途举足轻重。 

　　西班牙经济不算太差：财政状态总体尚属健全，危机前无论是财政赤字还是政府债务负担都在“马约”所要求范围内，经济增长在欧元区也还算强劲；主要问题在于经常项目持续出现逆差，并在危机前已上升到不可持续的高水平(9~10%)，失业率也比其他国家高得多。因此如何刺激生产并提高其出口竞争力显得极为重要。 

　　相比较，意大利虽然经济增长缓慢，政府债务占比居高不下，但其财政赤字和经常项目逆差仍在可控或可持续范围内。

      全球化背景下的未来赢家可以是三类国家，一是资源大国，二是制造大国，三是具有创造力的国家。意大利和法国是文化创意产业和奢侈品生产的大国，随着亚洲、拉美和非洲等人口大国快速发展和人均收入提高，新兴国家对奢侈品的需求将大幅度增长，这将给意、法经济增长带来强大外部推动力。 

　　欧洲主权债务危机还可能成为欧元区完善体制和机制、将欧元锤炼成强势国际货币的转机，主要表现为两个方面。一，寅吃卯粮、财政不健全的债务危机国家在获得外部救援的同时将不得不顶住国内的“小政治”压力，服从体现欧元区整体利益和国家长远利益的“大政治”需要，进行结构改革，降低社会福利成本，引入工作激励机制，提高经济潜在增长能力。二，危机使欧元的内在缺陷暴露无遗，这将推动超主权的区域货币制度趋于完善。

　　另一方面，爱尔兰、芬兰、塞浦路斯、希腊都将在2011年面临立法选举。德国的下一届立法选举要到2013年末之后才进行，但2011年德国也将面临一系列的州政府选举。法国的立法与总统选举将在2012年中期进行，而意大利目前政局岌岌可危。

　　爱尔兰选举将于今年3月11日进行，而由于去年第四季度的危机，执政党很可能会面临一场大溃败。而最紧要的问题在于，新一届政府是否会对欧盟与国际货币基金组织的850亿欧元救助计划要求再协商。

　　Michala Marcussen认为，爱尔兰新政府仅可能对这项救助计划作出微小变化，而降低救助成本的可能性微乎其微。而更大的危险却在于有多少持有爱尔兰银行业债券的私人投资者将共同分担相关损失：“重新打开这一潘多拉盒子将会影响到整个欧洲的银行业融资环境，尤其是外围国家。”

       总体而言，欧洲的选民们在2011年将会对欧元区抱有更大的怀疑，但该行认为债务违约和任何成员退出欧元区的风险较低。但值得注意的是，随着欧元区危机蔓延，如果2011年仍然无法稳定局面，那么孕育极端主义者的土壤将变得更加肥沃。