谢国忠：美国国债崩盘将是量化宽松终结日(2)

　　欧洲和日本已经接受了这个现实，并且转向财富储存模式：专注于定价能力，而非出口的数量；目标定于维持低增长率，为失业的工人提供保护、缓冲。美国因为想通过增长解决自己的问题，而陷于非常麻烦的境地。当一国的劳动力价格是发展中国家的10倍，同时发展中国家又有10倍于你的人口，这种想法是不理性的。是的，技术和质量可以推动出口，但它们不是数量方面的。我们看到，美国卖得最好的创意产品iPhone并没有提升在本土的产量，大家应该警惕一些可能的嗡嗡声。

　　美国政府希望仅仅通过重新安排汇率，改变全球的现实问题。要使这一想法奏效，必须把中国、印度的生活水平急速抬升到如发达国家，或者把美国的生活水平急速降至如中国、印度。两者都是不可能的。美国的政治需要这种快速疗法，但世界并不能提供。当美国继续追逐这种不可能，世界将会成为一个危险之地。

　　收入和财富的不断集中是一个全球现象。1%的美国人口占据了四分之一的总收入和40%的财富。中国的家庭收入不到GDP的40%，可能是世界上最低的。不要再将汇率或贸易平衡视作他们的问题。收入和财富的集中化才是放大全球化带来的挑战的真正因素。

　　全球化确实带来了收入和财富的集中。当资本占据优势，劳动力弱化，资本拥有者更多地从全球化中获益。这在一些报表漂亮、收入丰厚的全球顶级公司，甚至一些正在和低增长率和高失业率作斗争的主要经济体中，都得到证明。但在解释财富和收入的集中方面，全球化决不是仅有的原因，并且，也许不是最重要的原因。

　　金融泡沫，像格林斯潘那样的人建立的宽松货币政策引起的金融泡沫，才是扩大这种不平衡的最重要因素。泡沫误导低收入者去借贷和花费纸面财富。这些债务只令少数人受益。当泡沫破灭，穷人就不能再花钱了。他们削减开支的举动同时削减了对他们的劳动力的需要。穷人的消费需要通常创造了穷人就业的机会。

　　中国的低消费可归咎于过度强大的政府，而不是汇率过低。推动中国经济向前的动力是政府的意愿和大型投资计划。政府通过税收、地产销售、垄断部门的垄断收益积累财富。在这样一个系统下，消费不可能扮演一个核心角色。聚焦在汇率问题不会解决任何问题，只会令情况更糟糕。

　　美国痴迷于通过操纵需求、降低或抬升债务价格，来运营它的经济。但它没有意识到，供应方面的管理才是跨国公司主导的全球化时代的关键。因为后者不会提供即时的愉悦。在政治压力下，为了迅速降低失业率，美国将继续在货币政策和汇率上施粪肥。仅仅只有当它再也不能继续下去时它才会停止。惟有国债市场的崩盘才能扮演这一角色。

　　美国的国债市场并不是理性的。联邦政府的赤字占GDP的10%，美国的经常账户赤字占GDP的5%。美元是如此脆弱，通胀很可能会高于平均水平。但是，国债收益率正接近历史低点。投资者自我辩护说，他们可以在高价时把它们卖给美联储。有洞察力的伯南克售卖选择权就如同此前格林斯潘所做的。当时，投资者们疯狂买入各种金融工具，因为他们寄望在危机时格林斯潘会救他们。但是，就如格林斯潘的承诺，伯南克的承诺奏效仅仅是在大家都相信时。这是一个心理把戏。当它受到考验时，就会失败。美联储不可能买下所有的国债。这将引发极度通货膨胀。

　　扣动危机扳机的将是某个事件引起了国债持有者的恐慌。可能是出于对另一场巨大的美元贬值或通胀的担心。通胀也许将在2012年到来。大多数美国政策制定者不相信通胀会来，否则，他们将不得不将那些美元印钞机撤回。但是，当有人看一下食品和原油价格，就会明白，通胀经由新兴经济体和商品袭击美国只是时间问题。

　　在掉入前面的漩涡前牢牢把自己绑好吧。不幸的是，它很可能以另一场危机终结。希望这个世界在2012后会更好。