经济有所降温 5月或将再调存准

　　一句“存准无上限”和《中国银行（601988）业实施监管标准指导意见》出台让本周三A股市场出现暴跌，股市的脆弱可见一斑。下一步宏观政策向左还是向右——PMI数据显示经济已按调控的方向发展，可是，通胀似乎并未到头，货币政策加码的可能性依然非常大。面对这样纠结的货币政策，资本市场做好准备了吗？

　　PMI下滑 经济有所降温

　　数据显示，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，环比回落0.5个百分点，经过3月份短暂回升后，PMI指数再次延续回落势头。

　　4月份本该是经济加温的月份，民族证券测算，“以历年季节性因素考量，本月PMI指数应该上升1.5%”，因此，PMI指数反季节的下滑更应引起关注，“这表明在通胀抑制需求制约以及前期的政策调控作用下，目前制造业放缓的势头已经比较明显。”

　　从分项指数来看，新订单指数、新出口订单指数、进口指数、购进价格指数回落较明显，回落幅度均超过1个百分点。其中，新出口订单指数和进口指数的下滑表明了外需不振仍然对中国的制造业造成较大的麻烦。

　　另外，更值得关注的是库存指数的居高不下。对此，申银万国证券认为，未来库存下降将是必然的趋势，但从历史上来看，库存下降的原因却好坏各不同。2008年四季度的库存下降是企业不增加生产导致的库存消耗，社会需求并没有显著上升；而2010年三季度则大不一样，那时是因为增加的生产赶不上迅速增加的需求，从而导致的库存下降。显然，后者的经济发展状况更加乐观一些。对于未来库存降的原因，申银万国倾向于前者，“二季度经济预计呈现短暂调整”。