经济让人担忧 明年人民币升值或新高不断

       又到岁末，2010年的宏观经济和资本市场在担忧中开局、在尴尬中收场。

　　上证综指下跌16％排名全球倒数第三，预计七成股民亏损。但与此相对应的，是A股IPO融资额创全球最高，新上市公司中诞生的亿万富翁超过800位。此外，各种欺诈和丑闻充斥资本市场，内部交易和基金老鼠仓层出不穷。

　　与悲观的股市相比，宏观经济到呈现出乐观一面，中国经济在全球率先复苏，国家发改委预计今年的GDP增幅不低于10％。但光鲜的经济增长背后，却是通胀高企、房价久压不下、地方政府融资泛滥、债务危机四伏。

       近日人民币兑美元汇率再次创出历史新高，6.60关口指日可破。这一关口一旦突破，仅2010年下半年人民币兑美元的升值幅度就将超过3.4%。很多时候，分析人民币汇率走势需要从“政治”角度和市场角度同时着手，而且“政治”的角度占了很大部分。目前来看，无论我们用什么方法去分析这一问题，事实是人民币的名义汇率和实际汇率自94年以来升值幅度分别达到了32.8%和56.6%。

　　自1994年汇改以来，人民币汇率形成机制主要讲求以市场供需为基础。那么对未来人民币汇率的分析必须得考虑和研究人民币的需求呈现何种倾向，哪怕这种需求是“强制”的。研究“供需”可能要比研究“政治博弈”宽泛一些，客观一些，长远一些。

　　2011年，随着中国经济转型的推进以及中国金融市场的发展，中国对外贸易预计会继续扩大，在外汇储备及贸易顺差等多重压力下，人民币国际化步伐会走得更快一些。人民币国际化过程中的一个主要表现就在于外汇市场对人民币需求量将上升。在很多方面这种需求已经得以体现，比如在香港发行的人民币债券受到了前所未有的热捧；香港人民币日交易量达到了30亿港元；据香港相关部门预计，2011年香港人民币日交易量将达到47亿港元。

　　2011年，香港有望成为真正的人民币离岸结算中心，香港市场对人民币输出及回流的数据将成为全球外汇市场对人民币汇率预期的晴雨表。在香港等地的人民币二级交易市场(也称黑市)，人民币兑美元汇率已涨至6元。预计2011年人民币兑美元汇率高点有逼近6.20甚至破6的可能，低点也有可能触及6.8附近，全年升值幅度有望超过5%。

　　如不出现异常情况，中国央行在抑制通货膨胀过程中采取的紧缩政策很大概率会持续到2011年末，人民币的供应量将进一步收缩。随着利率的上升，持有人民币的收益会提高。除了国际贸易，非贸易外汇流动在国内又受到严格的管制，这种情况下人民币的需求量将远远大于供给量，汇率进一步上升的趋势性条件已经具备。