上调存款准备金率仍有戏

　　上调存款准备金率的“单拳”出击，令市场紧张的情绪暂时得以舒缓。面对年内第六次上调存款准备金率，昨日资金面受到的影响则相对有限，短期资金供给充裕。不过，业内人士分析，在加息警报未除、紧缩预期仍存的情况下，近期资金面也难现十分宽松的格局。

　　“今年三季度，我国外汇储备激增了1073亿美元，这就意味着人民币的基础货币增长了将近7000亿人民币，(央行)两次提高存款准备金率的目的就是‘对冲’，在一定意义上把7000亿人民币收了回去。”11月末，经济学家、前央行货币政策委员会委员樊纲在上海告诉《中国经济周刊》，“如果外汇储备继续快速增加，央行仍可动用存款准备金率等货币政策工具对冲流动性。”

　　昨日波动较大7天回购品种，其早盘还稳定在前加权利率2.48%附近，但临近中午，单笔十亿以上的交易突然成交在2.69%的高价，一举带动了回购加权利率迅速走高，盘终7天回购加权利率上行9个基点至2.58%。

　　虽然上调准备金率对昨日银行间市场影响不大，但值得一提的是，长期品种的资金融出量已经变得非常有限。刚好跨越元旦的21天回购品种，昨日八笔交易成交不到15亿，盘中最高价也达到4.2%，与一个月品种价格不相上下。此外，一个月品种开盘在3.0%成交三十亿的大量，明显与目前供需不符，令其价格已不具有参考性。业内人士预计，随着上缴存款准备金的临近，跨年资金融出将变得相对有限，长期资金利率还将继续走高。

　　如果未来三到五年中，人民币继续缓步升值，这又将影响海外热钱的预期。樊纲告诉记者，理论上存款准备金都是付息的，因此提高存款准备金率不会让银行紧张，中国的银行业也能够承受更高准备金。如果外汇储备继续增长，央行仍有空间继续通过提高存款准备金率和发行央行票据的形式对冲热钱涌入所造成的多余的货币。