中金称通胀预期由利好转为利空 3000点以上减仓

网易财经11月19日讯中金公司今日发布最新策略研报，就政府将要对控制物价而展开的临时管制措施展开分析。中金称，价格临时管制措施的出台对于股市而言是一个重大的负面消息，将是推动市场从上涨状态向调整状态转化的分水岭。

中金在研报中写道，“反通胀”将成为未来一段时间内政府经济工作中的一个重点内容，但中金不认为价格管制措施能够成为货币紧缩政策的替代品来抑制通胀，相反，这可能成为未来出台比市场预期更为紧缩的货币政策的催化剂。所以，原先通胀预期对于股市而言是利好，而现在由于担心政府出台更严厉的通胀抑制措施，通胀预期上升对股市而言将成为利空。

中金认为，大宗商品由于实际需求的存在，现货价格将继续保持坚挺，而期货价格由于金融投机活动受到抑制可能出现下跌，但是由于期货不可能偏离现货价格过多，因此大宗商品价格将很可能较快触底反弹。从过去的几次价格管制及其结果看，对于通胀压制的作用不明显，但是却可能导致市场价格信号失灵，部分产品发生短缺、掺假、以次充好等变相涨价行为，最终导致居民对于物价管制能力信心下降，从而迫使政府出台更为直接和严厉的信贷和货币管制措施。中金据此预计，价格管制有可能成为未来出台比市场预期更为紧缩的货币政策的催化剂。

关于近期的操作上，中金称虽然市场存在一定反弹要求，但上证指数3000点以上压力较大，建议投资者抓住市场超跌反弹的机会降低仓位，减持部分股票。

具体到行业配置上，中金认为市场总体上还是将呈各个行业板块轮番调整的局势。中金称，尽管近期部分中小盘股、科技股、中西部开发概念和消费医药股仍将维持相对坚挺的走势，但当总体市场调整到一定幅度后，这些股票也不能排除出现一轮补跌的可能。

在研报的末尾，中金写到：与2008年海外金融危机急剧变化导致国内通胀压力消除不同，本轮通胀周期的持续时间和调整难度将更大一些。因为，我们很难再靠2008年那样的外需突然下滑来消除通胀，而只要我们社会无法大幅提高对于通胀的忍受度这一判断是成立的，政府很可能就必须通过内需的调整来遏制通胀。因此，政策在“收与不收”，“怎么收”等问题上徘徊、犹豫的时间可能会更长。从而进一步导致股市预期紊乱，市场信号摇摆不定，从而导致股市最终继续受到抑制。从A股本身的机制看，政策信号明确且经济向好时股市表现最佳，但如果政策信号不明确，政策犹豫徘徊时，市场往往最终会选择下跌。