法国对欧洲共同货币的命运影响重大

    即便在欧元区分裂为强弱两个阵营这种不太可能发生的情况下，法国也将扮演至关重要的角色

    所有的欧盟峰会都未能拯救欧元并解决欧洲债务危机，这让欧元解体的可能性变得越来越大。但我们认为这种情况发生的概率几乎可以忽略不计。然而，我们确实认为欧元解体的后果将是灾难性的。如果以可能性与预期损失相乘来定义风险的话，这种风险极为严重。

    当下媒体都在热议欧元区解体将以何种方式发生。有的说某些成员国会退出，更有甚者称欧元区将整体崩溃，退化成17个新成员国。被谈论最多的可能性是，欧元区分为两部分：北欧元区和南欧元区。前者将包括欧元区的强国，而后者则由弱国组成。

    我们认为这种情况最不可能出现。因为没有法国的参与，任何欧洲共同货币的概念都没有意义。如果北欧元区不包括法国，而只由德国、荷兰和奥地利，或者还包括芬兰组成，那么这个地区就与原来的德国马克区没什么区别。在1999年之前，荷兰和奥地利实际上都实行了钉住德国马克的政策。瑞士和解体前的南斯拉夫或多或少也在钉住德国马克。所以，法国的参与才是真正能使北欧元区与马克区不同的因素。

    由西班牙和意大利，或者还包括葡萄牙和希腊组成的南欧元区在没有法国参加的情况下也是完全没有意义的。西班牙为什么会愿意和意大利共用一种货币？意大利对西班牙的出口只占该国出口总额的6%，而意大利对德国和法国的出口分别是对西班牙出口的两倍。相比之下，西班牙对意大利的出口也只占该国出口总额的9%，而对德国的出口则占11%，对法国出口占19%。因此，如果法国不加入的话，南欧元区的公信力降大打折扣。

    包括总统萨科齐在内的法国政要最近称，法国站在了失去AAA评级的边缘。如果这个情况真的出现，萨科齐跟随德国严苛的紧缩政策的策略可能将严重威胁到他明年的连任。他需要对德国施压，促使后者适当地软化立场，例如允许发行欧元债券，或者让欧洲央行更大力度地参与欧债问题的解决。从这个意义上来说，法国手中的谈判筹码其实比其认为的或近期已经采用的要多，因为无论法国走到哪里，欧元都会跟着走。