国内稳增长紧迫感渐强 大项目投资加速上马

　　5月汇丰PMI初值放缓至48.7

　　“稳增长”紧迫感渐强大项目投资加速上马

　　汇丰昨日发布数据显示，5月份中国制造业采购经理人指数(PM I)预览值为48.7，创下两个月以来新低。数据同时显示，制造业活动在5月再次放缓，经济仍处于下行空间。

　　上述数据发布之前一日，总理温家宝主持召开国务院常务会议，继于上周末宣布把稳增长放在更重要的位置之后，再次重申这一承诺。国务院同时对结构性减税和加快现有重大项目建设等刺激措施加以强调。

　　鉴于经济数据不利加之欧美经济疲弱，分析人士认为，决策层或将继续加大政策刺激的力度以稳增长。

　　5月PMI预览值创两月新低

　　汇丰最新发布的数据显示，5月中国制造业采购经理人指数(P MI)预览值为48 .7，较4月的49 .3明显下降，创下两个月以来新低。

　　数据同时显示，5月中国制造业产出指数预览值为50.5，较4月的49.3有所回升，达到7个月以来最高。制造业活动在5月再次放缓，反映了出口订单疲软。

　　从分项数据来看，除制造业产出、积压工作、产成品库存和采购数量外，其余7项指标都出现萎缩。其中新出口订单指数由上月的50 .2降至47 .8，新订单和采购库存、就业等数据也出现萎缩，投入价格指数和产出价格指数均有所下降。不过，4月产出指数则回升。此次P MI预览数据样本采集自5月11-22日之间，5月PM I终值则定于6月1日发布。

　　对此，渣打银行经济学家中国金融市场部分析师李炜昨日表示，汇丰中国5月P MI预览值数据下滑印证其的看法———在第三季度步入一个U形复苏轨道之前，中国经济将在第二季度进一步恶化。

　　“中国经济前景仍面临不少困难，外围环境欧洲经济收缩可能加剧，美国经济复苏二季度也将开始走弱。在此基础上，预计决策层将继续加大政策刺激的力度以稳增长。”汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示。

　　巴克莱资本亦认为，中国或增加投资促增长。巴克莱相信，中国经济将受到来自投资方面的有效政策支持，从而很快企稳。

　　但其认为，只要美国经济保持向上且欧元区仅遭受温和衰退，“中国将不大可能推出另一个大规模的刺激政策”。在巴克莱看来，中国进一步下调贷款利率的可能性已经上升；但另一方面，鉴于通胀及财政风险，中国政府大规模放宽货币政策的空间有限。

　　巴克莱表示，自3月份以来，中国支持经济增长的一系列微调政策已经加快，其中包括货币政策/财政政策及结构性改革；预计更多这种政策的微调将会展开并得到执行，但这些措施要让中国经济增长发生实质性变化还尚需时日。

　　国务院重申稳增长

　　上述数据发布之前一日，总理温家宝主持召开国务院常务会议，继于上周末宣布把稳增长放在更重要的位置之后，再次重申这一承诺。国务院同时对结构性减税和加快现有重大项目建设等刺激措施加以强调。

　　据国务院在中央政府网站上发布声明称，中国将继续落实好结构性减税政策，减轻企业税负，但没有提供政策细节。国务院会议要求，对于已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，政府将加快前期工作进度。国务院称，将鼓励民间投资参与铁路、能源、电信等领域的建设。政府还将支持自给式太阳能等新能源产品进入公共设施和家庭，加快普及光纤入户。

　　此外，国务院还表示，政府将稳定和严格实施房地产市场调控政策。

　　对此，屈宏斌认为，结构性减税以及扩大支出的财政政策将发挥更大的稳增长作用。对于民间资本的鼓励政策也有望对整体投资有所提振，至少部分抵消房地产投资放缓的负面影响。随着一系列政策逐步起效，中国经济将在未来几个季度实现“软着陆”，下半年仍然有望反弹至8.5%左右。

　　“有别于上次主要依靠货币政策调整的方式，如今货币政策放松对于经济的支持力度有限。”瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光向南都记者表示，当前市场的流动性状况比去年年底已有明显改善。经历了政策的预调微调，目前种种迹象表明，当前市场资金量并不紧缺。比如上周末，央行下调了存款准备金率0.5个百分点，资金价格回落跌幅也超出预期。另外，上周央行先后两次采取公开市场正回购操作，净回笼资金量共640亿元。与之相对，央行公布的信贷数据却不容乐观。4月新增贷款大幅回落至6818亿元，环比回落3000多亿，同比回落612亿，实体经济的贷款需求明显不足。

　　在其看来，短期流动性不存在不足，贷款仍旧不足的主要原因是中长期贷款需求不足。而中长期贷款下降主要是受政策影响，对于房地产调控与地方政府投资平台的严格控制，导致相关贷款不足，并使上下游产业链的诸多需求都受影响。而这一难题无法用货币政策放松来化解，而需要更多恢复投资需求的政策出台。

　　沈建光认为，为了真正达到稳增长的目的，应该适当调整对房地产和对地方政府融资平台的部分严格控制，细化政策针对对象。对于具有盈利能力的地方融资平台项目，可以考虑松绑。

　　民生证券则认为，实现“稳增长”调控目标的关键还是要看积极财政政策。由于今年可动用的赤字规模较大，因此未来积极财政的潜在空间依然较大。而积极财政的着力点可能集中在基建、节能环保、绿色消费和物流四大领域。