13券商捧过胜景山河 研究员自揭三大“潜规则”(2)

　　原因二作为卖方不敢得罪上市公司

　　另一个行业潜规则是，券商研究员们不敢轻易得罪上市公司，“不敢言”已成为业内另一大弊端。

　　“如果你写报告看空某家上市公司，恐怕你以后就别想去该公司调研了。”一位深圳的券商研究员颇为无奈地说，先不说写出报告来，就连在路演的过程中，券商研究员一般都不会提质疑性的尖锐问题。参加这些路演活动多了，你就会发现，提尖锐问题的一般都来自基金、私募等买方机构，他们才不怕得罪上市公司。

　　券商研究员不敢言的一个深层次原因是，即使有人发现了公司虚增收入等造假行为，也决定不了上市公司的审批以及发行成功与否。

　　“既然上市公司已经监管部门层层审批过会了，你来质疑就不合时宜。”上述研究员大倒苦水称，暂不说行业的约定俗成，即使你质疑了，市场也不会买你的账，别人照常能成功发行，因为以往从来没有因为市场因素而出现新股发行不成功的案例。

　　“券商研究员的定价报告，看看而已，能做些参考已经不错了。除了能起点推波助澜的作用，它对新股定价几乎也起不到多少实际效果。”上述研究员说。

　　业内一个比较经典的小案例是，北京某券商研究员通过媒体发表了两句批评上市公司经营上的言语，结果被那家上市公司老板在大会上点名批评。

　　某私募研究员向《每日经济新闻》记者透露，很难看到券商报告明确看空某个上市公司而给出卖出的评级，鉴于券商研究员不敢言的现实，业内人士对券商研究报告有一个不成文的习惯——降低一级看报告，如果券商研究员对某公司给出强烈推荐的评级，一般表示可以买；如果给予中性的评级，一般相当于卖出的看法。

　　原因三股价走高观点被行情“绑架”

　　另一个致命弊端是，券商研究员的观点不独立，随大流已经是业内通病。这除了主观上的因素外，一个客观因素是市场。

　　“就算你发现胜景山河涉嫌造假，你敢给出5元的询价吗？”上述北京某券商研究员告诉 《每日经济新闻》记者，由于市场供给不足，资金充裕，新股破发都不常见，2000余只股票现在连低于1元的垃圾股都没有，在这样的情况下，新股定价报告也只能随大流，能发现股价波动的大趋势就是成功的报告了。

　　可以设想，如果你对那些涉嫌造假上市的公司给出很低的定价，而实际股价不是如此，甚至背道而驰，那怎么办？“如果出现如此大的反差，相信没有一个研究员能承担这样大的压力。”该研究员说。