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报告要点 本周观点 动力煤:日耗缓慢季节性提升,港口去库效果初显,检修完成后港口协同机制存忧。本周五六大电厂日耗58.4万吨,环比提升3.2万吨,库存小幅下滑7万吨至1419万吨。随着气温下降预计煤耗将进入缓慢提升阶段,显著改善可能仍要至11月中旬。本周北方四港日均吞吐量95.6万吨,环比上升5.7万吨,后半周吞吐量显著提升一是预期主流下水煤企下月提价,二是前期天气原因致通航不畅,好转之后有所释放,预计高吞吐仍可持续一周至月底。本周北方四港调入量88.6万吨,环比下滑3.5万吨,运能限制将随铁路检修延长至28号左右。调入吞吐双向作用下,四港库存环比下滑66.7万吨至1615.9万吨,去库效果初显。考虑到南方日耗提升缓慢及消费地库存高位,此轮集中拉货之后,沿海电厂或将基本完成冬储,在去年冬季煤价飙升后,学习效应使得下游冬储有所提前。港口连续提价使得港坑差价不断扩大,但铁路检修结束后释放运能,或将刺激两地套利贸易商增加港口发运,在当前供需仍较宽松的情况下,如限产幅度或需求中枢不能进一步提升,我们对港口协同提价持续性有所担忧。 炼焦煤:社会钢材库存去化仍快,煤价供需阶段性好转,政策刺激效果待确认。 本周社会钢材库存环比下滑4.77%,降幅较上周稍有收窄但降速仍快,钢价呈现先强后弱的走势,整周来看Myspic指数环比下跌0.09点,政策放松对需求刺激效果仍需进一步确认。本周163家钢厂盈利面环比提升9.20%,但开工率环比下滑0.06%,应是受到APEC会议引致的限产影响。本周天津港焦炭价格在低库存下上涨10元,样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比上升1.58%,季节性补库对上游销售有所支撑,随着限产初步施行,整体来看供需阶段性向好,本周山西、河北等多地小幅上涨。在当前黑色产业链低位库存和产成品库存降速较快,原材料季节性补库的情况下,现货价格料将保持坚挺,需求和流动性改善对于投机性补库的触发基础已经具备,但风险点在于宏观和地产中长期悲观预期下,刺激政策阶段性效果的幅度和持续性。 投资策略 趋势性行情难期,但地产政策转向积极,建议“标配”规避超预期上行风险。 本周煤炭行业指数下跌3.73%,跑输万得全A指数1.63%。近期地产政策有所转向,有望刺激需求和流动性4季度改善,从而触发投机性补库,鉴于短期下行风险不大,我们建议“标配”行业规避可能出现的超预期上行风险。(长江证券)
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]