饮料制造：二三线的区域白酒营销压力大

    上周表现:上周(3月24日-3月30日)沪深300指数涨幅达-0.32%,同期申万食品饮料行业指数上涨了-5.27%,跑输指数-4.95个百分点。其中,饮料制造子行业上涨了-6.28%,跑输指数-5.97个百分点。 

    行业新闻:酒仙网融资4.25亿元加码O2O;百威英博回购韩国最大啤酒酿造商;湖北拟做强白酒产业。 

    行业数据点评:

    (1)14年1-2月份全国规模以上企业共生产白酒190.80万千升,同比增长4.51%,比13年同期增速下降了3.84个百分点。这些数据表明,白酒行业的调整仍在持续。

    (2)今年1-2月,全国规模以上白酒企业实现主营业务收入840.69亿元,同比下降6.79%,比去年同期下降了17.23个百分点,营收规模整体下降。

    (3)1-2月全国规模以上白酒企业实现利润总额128.60亿元,同比增速达-22.54%,比去年同期大幅下降了37.02个百分点。同时,行业利润总额占主营收入的比重等指标较前期也有所下降,行业盈利能力降低。

    (4)从中短期来看,政策放开的概率非常小,白酒消费将以大众消费为主,价位大众化与产品多元化将是趋势。随着大众化、亲民化消费的提升,白酒厂家需要配合消费趋势,及时调整产品结构,改变市场布局及经销商结构,以期在以民间消费驱动为主的行业发展过程中受益。 

    投资建议:近期春季糖酒大会已在成都召开完毕,从本次大会上从厂家、经销商反馈的消息综合来看,行业整体仍在调整过程中。从基本面来看,茅台的销售与渠道库存好于其他品牌。茅台在其经销商会议上表示14 年要继续顺价销售,同时公司也积极拓展新渠道、推出定制酒等,较其他白酒品种有优势,回调后可关注。二三线的区域白酒在挤压与竞争下,营销压力大,行业调整仍在继续。白酒类公司仍需考察在淡季时终端价格和动销情况,我们对该类白酒持谨慎态度。 

    风险提示:消费疲软;消化产能、库存慢于预期;行业调整时期进一步延长等。（首创证券）