IPO重启 定向降准落地

　　6月9日，市场迎来两大重磅消息—A股IPO重启与定向降准政策落实。

　　当日晚间，证监会微博披露，证监会按法定程序核准了10家企业的首发申请，沪深交易所各5家，上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股说明书。

　　6月16日，央行也开始对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　有分析人士指出，两大消息的邂逅、对冲，反映了管理层确实很在意当前的A股市场。事实上，此前2000点“保卫战”也不断上演。

　　此次两项政策同时发力对市场将产生什么样的影响？后市是利空还是利多？

　　“双重利好”

　　定向降准利好市场这是毋庸置疑的，有分析人士就指出，定向降准有助于缓解市场投资者对可能的流动性波动的担忧，对A股影响是正面的。央行此番定向降准覆盖2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农村合作银行，相对4月25日定向降准范围显著扩大，超出市场预期。

　　南方基金首席分析师杨德龙则认为，之前央行表示将实行阶段性降准，这次定向降准符合市场预期。此次降准主要针对涉农银行，定向支持涉农贷款，对汽车金融等实业公司和金融公司、小微企业等予以支持，体现了政府对实体经济的扶持力度，有利于促使经济企稳反弹，这在一定程度上有利于股市。

　　据悉，此次定向降准释放的流动性500亿—1000亿元。有分析人士就指出虽然是第二次定向降准，但此次降准释放的流动性并不多，仅相当于一次逆回购，与全面降准相比只是冰山一角，解不了市场的渴，因此对股市影响相对有限。

　　不论对股市产生影响将有多大，但是定向降准无论如何是个利好这一点是市场公认的。不仅如此，更多的分析师也认为定向降准对市场最大的利好就是其带来的政策预期。

　　上海证券分析师曾小勇就认为，定向降准对股市最大的影响就是达到对股市预期的影响。他在接受《中国产经新闻》记者采访时表示：“定向降准带来的实质的资金影响不大，其带来的预期的影响很大，政策在进一步的、频率更大的定向降准或者定向宽松，这是一个预期的影响。”

　　“理论上来说央行的政策取向已经逐步的在跟随中央政府制定的微刺激这种路径上来，在之前已经对县域农商行和农村合作银行有一次定向降准，力度比较大，这一次对一些涉农的达到一定比例和要求的行业银行进行降准，也有释放了多少流动性的测算。从央行的角度来说，是要把资金落实到"三农"、小微企业等薄弱的环节，让金融机构去支持实体经济。”曾小勇补充道。

　　华泰证券首席策略分析师徐彪在接受本报记者采访时也表示：“我觉得关键不是说定向降准的规模，也不是说定向降准本身能够起到多么立竿见影的效果,而是它发出了非常重要的政策信号，管理层无论是货币政策还是财政政策，都愿意出台一些这种正面意义的政策来实现宏观经济有底线的目标。定向降准政策信号的意义可能比它本身带来的影响要更为深远，货币政策放松无论怎么说对股市都应该是正面的。”

　　除了定向降准，此次IPO重启被市场普遍看好。有分析人士就指出，此前重启有几点积极因素不可忽视，比如，首先此次新股发行总量7个月100家，每月14家至15家，发行量频率不算快，对市场的冲击并不很大。其次，新股发行定价参考同行业上市公司二级市场平均市盈率，能够有效抑制定价过高的问题。最后，老股转让通过向战略投资者配售的方式进行，并增加了1年的锁定期限。

　　基于上述判断加之此前密集出台的一些政策措施使得本次IPO更加规范，监管更加严格，违法成本也明显上升。不少机构表示，由于有政策层面的鼓励，新股申购总体机会大于风险。

　　阶段性机会可期

　　此次IPO重启确实有几点值得关注，徐彪也指出。他对记者分析道：“一是这次重启预期非常明确，年底前就100家，证监会有明确的表态，这也是跟此前相比最大的变化，是值得我们关注的变化；二是从宏观经济基本面来说，从5月份的时候已经关注到宏观经济数据有一定的企稳的迹象，这个迹象无论是从刚刚发布的宏观的数据上还是从此前PMI的数据上，或者发电量的数据上都可以发现比较积极的信号，应该说是从2月份以来的第一次我们能够观察到的宏观经济企稳迹象，这也是从4月份以来开始实施一系列政策利好之后我们能够观察的第一次宏观经济企稳迹象，这是从基本面上带来的一个亮点；三是这次IPO的重启在"新国九条"出来之后，那么现在的每单IPO的发出都为正式进入注册制做前置程序，进入注册制之前原来审批制下面有的这些公司要消化完毕，也就是说我们每发行一次就离注册制更进一步，而注册制会对A股市场大环境带来深远影响。我相信坚持市场化的方向最终会对A股市场带来一轮显著的牛市。”

　　曾小勇也对记者分析了此次重启不一样的地方，他告诉记者：“在预期上，此次重启给市场一个稳定的发行节奏的预期，包括年内的总量和每周的发行家数。同时，两个交易所发行相对平衡，深圳和上海采取各一家的发行方式，分布比较均衡，节奏控制得比较均衡。虽然发行定价方面还是询价制跟之前的方案没有太大的变动，但是一些窗口的指导会给定价带来低定价、低中签率，包括二级市场的涨幅会比较疯狂。”

　　此外曾小勇也指出，新股和小部分次新股和原来的老股分化在这次重启中是比较明显的，或者市场已经割裂来看了，新股按老股的市盈率来定价但是涨了一两倍之后估值可以达到超越行业的一倍两倍以上，但是对老股的带动从大的格局来说还是缺乏的。“所以新股可以定价低，二级市场可以炒得高，但是对老股的低定价或者估值低影响不是太大，只能说会带来一些情绪的冲动，直接关系的替代或类似公司可能出现股价的波动。”

　　值得注意的是，基于新股发行兑现和定向降准的利好，市场上有一种观点认为股市将迎来新一轮的大行情。

　　对此种观点，曾小勇表示：“在央行大的货币政策基调的情况下，存量资金在市场折腾的格局以及市场总体行情是不会变的，也不要去期待新一轮的大行情。”

　　虽然如此，但曾小勇对市场存在的机会依然持肯定态度。他指出，可能更多的还是市场预期在起作用，会有些机会。“就6月份而言，确实是面临政策频率的加快以及经济数据不乐观的情况，大家都预期到了经济政策带来的向好，阶段性情绪改善，加上新股发行，可操作性的机会是增多的。”曾小勇强调。

　　而对于未来市场的变化，徐彪也给出了偏正面的态度。他对记者说道：“我们对未来一个季度的时间段是比较积极偏正面的，主要是基于宏观基本面的判断。”

　　对于未来的市场策略，徐彪建议，未来时间段对市场的看法可以从原来相对悲观的位置切换到相对积极的态度上来。“至于具体行业的方向要跟着行业基本面走，跟着政策的发泄的思路和落脚点。对于代表中国未来新型市场成长性的行业和方向，我觉得也需要保持一个长期的关注。”

　　曾小勇则指出，如果是风险偏好型投资者可以关注一些成长股和受益于经济转型的新型产业的股票，这些行业波动比较剧烈，是需要好好把握的。而风险偏好不是很强的股民可以关注一些市值偏小一点，在20PE(PE指股票的股价除以它的每股净收益也即市盈率，PE在14-20之间即正常水平，21-28之间即价值被高估，28以上反映股市出现投机性泡沫)以内的，每年增长大约为30%的公司，这种公司其实很多，但是可能它们的股价一直表现得相对平稳，没有太多的故事可讲，每年增长30%，估值不高，市值也不大，这种公司会有一个相对稳定的收益。