比亚迪今日上市 半数机构看好(2)
市场低迷 比亚迪逆势闯A股
在经历了各种赞誉、期望和质疑之后,比亚迪又将战火燃烧到了A股市场。这次上市成功与否,将很大程度上决定这家民营车企的未来。
市场不景气和自身业绩的下降并没有阻止比亚迪登陆A股的脚步。
近日,比亚迪通过深交所披露发行公告,确定公司A股的发行价格为18元/股,对应市盈率为20.47倍,发行股份数量为7900 万股。其中,网下发行数量为1500 万股,占本次发行数量的18.99%;网上发行数量为6400 万股,占本次发行数量的81.01%。第二天,网下、网上申购同时展开。受消息影响,比亚迪港股6月20日上涨0.93%,收盘价报21.7港元(约合人民币18.01元),与A股发行价基本持平。
融资计划缩水7.7亿元
6月26日,比亚迪公告了网上和网下中签情况。其网下配售认购倍数为4.9倍,网上部分认购22倍。业内人士认为相关数据显示出投资者对比亚迪A股普遍较为谨慎。
此前在比亚迪路演大会上,承销商瑞银建议申购价是每股21-30元。但在最后时刻比亚迪决定下调申购价,而募集资金的数量也从之前的21.92亿元缩水到14.22亿元。比亚迪董事长王传福在路演过程中表示,募集资金不足部分将通过自筹方式解决,并不会对公司资金面产生影响,他表示回归A股的原因是“汽车市场主要在国内,我们希望资本市场和经营市场相统一”。据比亚迪年报显示,截至2010年12月底,比亚迪手头现金只有19.8亿元,一年内须偿还的银行借款高达110亿元,资产负债率亦比2009年底增加超过50%。今年第一季度,比亚迪汽车总销量下滑22%,总利润率降至11%,对比亚迪的现金流产生不小的影响。业内人士认为如果能募集大批资金,对缓解比亚迪目前的局面,将会起到很大的作用。企业2010年年度业绩报告显示,2010年比亚迪的收入达到466.85亿元,同比增长约18.28%,净利润下滑33.48%至25.23亿元。证券分析师指出,比亚迪去年的表现低于预期,汽车销量不佳及毛利下降是业绩黯淡的主要原因。
由此,公司财务的压力也明显增大。比亚迪2010年的资产负债率由 2009年的52.96%上升至60.06%,其中2010年末的短期借款余额较2009年末增加95亿元。此外,公司截至2010年末的经营活动现金流量净额为31亿元,较2009年的120亿元大幅下降超过七成。
投资扩大汽车品种
自2003年涉足汽车业以来,比亚迪每年的销量数据都实现翻倍的增长,畅销车型F3在几年时间里便积累下50万辆的业绩。去年初,比亚迪定下80万辆的销售目标,直到当年6月份,其累计销量还没有达到30万辆,加上经销商退网事件的发酵,两个月后,比亚迪作出调整产销计划的决定,将目标调低1/4至60万辆,但这一年,比亚迪只卖出51.98万辆汽车,同比增长约16%。
一手创办比亚迪的王传福没有让错误的路线继续下去,他勇敢地承认了存在的失误,并开始快速调整经营策略。暂缓渠道扩张、收缩批发量、加快提供新车等的“营销新政”标志着企业进入王传福口中的“稳定增长期”,王传福预计,比亚迪今后每年会保持10%-20%的增幅,尽管按照这个速度,比亚迪几乎不可能在2015年登上中国汽车行业第一的宝座。
另外,涡轮增压产品也在上海车展上及时地推出,企业方面表示未来比亚迪3系以上车型将全面实现搭配“直喷+涡轮增压+双离合”的技术,实现更低的油耗更高的功率,拥有更优的操控和驾乘体验。
比亚迪此次发行募集资金将投向锂离子电池生产项目、深圳汽车研发生产基地项目、比亚迪汽车扩大品种及汽车零部件建设项目,总投资53.83亿元。
保荐机构“瑞银证券”投资银行部董事高天宇表示,估计汽车扩大品种和零部件项目建成达产后,预计每年可实现销售收入37.12亿元,预计可实现税前利润约2.5185亿元,净利润约2.1407亿元,投资回收期约为3年。而项目主要产品为扩大F3及G3整车及零部件配套的生产能力,项目达产后,将新增年产20万辆汽车整车及零部件的生产能力。“F3作为以1.5-1.6L为主要排量的经济型轿车,报告期内已成长为国内单一轿车品牌销量第一名。此外,F3车型适时的性能和配置的更新升级亦扩大了产品的客户群基础,满足了消费者不断提升的性能配置要求。作为F3的升级车型,G3配备了更为强大的电子系统和智能模块,如无钥匙启动系统、智能行车辅助系统等,极大提高了产品的操控性能和舒适度,领先于相关竞争车型。”高天宇强调,这些车型综合的性能价格优势将保证其未来的销售成长,为该项目的预期收益提供了有力保障。
市场低迷对投资者有利?
近日,比亚迪港股股价持续走低,有业内人士猜测巴菲特或正逐步减持比亚迪股票。王传福在网上路演过程中否认了这一传闻,并表示巴菲特的公司目前还持有比亚迪股票,持有数量没有变化。“巴菲特目前对公司投资额为2亿美元,其持股并无抛售方面的限制,但截至目前巴菲特并未减持。”
今年1月,王传福在北美国际汽车展上透露,预计年内回归A股,发行规模约1亿股。而巴菲特的老搭档伯克希尔公司(BRK)副主席芒格亦在企业召开的记者会上表示,对于比亚迪A股上市计划,将会无条件支持。
但对于此时上市是否适合的时机,业界仍然意见不一。“比亚迪主要风险包括汽车行业整体下滑、新能源汽车市场的不确定性和市场过度竞争。”券商的研究报告反映出整个大环境的严酷。由于近期A股走势低迷,新股频频破发,可以说并不是上市的最佳时机。庞大集团开盘报36元,与发行价每股45元相比大跌20%,刷新了A股实行网上申购以来首日开盘破发纪录。
但对于在市况不好的时候上市,保荐代表人丁晓文却有不同的看法。“沧海横流方显英雄本色,换个角度,二级市场低迷时,其实对投资者更加有利,这也是企业负责任的一个表现。在发行时机的选择上比亚迪非常自信,他们不是很在意二级市场一时一地的涨跌,他们更在意的是要向投资者提供一个真正有价值的投资机会。”
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