2600点保卫战小胜 8成机构认定反弹不乐观(2)

　　反弹并不意味底部已到

　　继前日创出地量后,周二A股市场结束四连阴走势,沪指涨幅接近1%。市场人士分析认为,昨日反弹是因前日创出地量提升了投资者对短线技术反弹的期待,同时在外围股市向好的刺激下,A股市场个股普涨,两市成交同比微幅放大,但资金入市并不积极。因此,现在还不能确定已到底部。

　　首先,虽然短线或可维持数日反弹,但在政策紧缩及经济增速放缓的背景下,股指反弹力度并不充足。广发证券认为,在四连阴后股指终于出现温和反弹走势,央行提高存款准备金率打破了市场对货币政策放宽的预期,股指四连阴中产生两个向下跳空缺口,缺口的形成不仅意味着短线的极度看空,也意味着短线反弹力量的增强,地产股在机构的看好声中率先连续反弹,基金连续减仓后资金充足,但股指反弹力度并不充足。

　　其次,近期长江中下游地区经历了连月的大旱后,又出现旱涝急转,或使通胀形势更加严峻。6月17日的强降雨给浙江、安徽、江苏、江西、贵州、广西、湖南等地区造成汛情和洪涝灾害。相关研究人员认为,洪涝灾害对农产品的危害小于旱灾,但水稻种植将受到一定的影响。从去年底以来的极端天气已经对长江中下游地区水稻、菜籽、棉花、小麦等农作物以及淡水养殖业造成了严重影响,目前来看减产已成定局。农产品产量下降或使通胀形势更加严峻。分析人士认为,宏观经济的走势与政策导向对于当前A股市场的运行节奏影响较大,在宏观政策面没有得到明显改善的情况下,市场持续弱势震荡的格局仍不会改变。

　　再次,加息预期一直是制约市场的主要因素。6月20日银行间市场回购定盘利率再次全线大涨,隔夜利率攀升近300个基点至接近7%。资金面持续收紧,但由于周末央行并未加息,这表明央行目前在通胀和经济两方面面临权衡,货币政策工具开始趋谨慎。市场人士预计在两难之间宏观政策也不会过激,但在政策没有明朗之前,对A股市场依然要持谨慎态度。

　　由此,分析人士指出,虽然股指在四连阴之后出现反弹,成交量较前两个交易日有所放大,但目前沪指上方即面临各条短期均线的压制,反弹能否延续还需观察上方均线的压力以及资金面的配合情况。

　　下跌中可逐步加仓

　　展望后市,从本报跟踪的30家机构观点来看,25家机构认为本次反弹高度有限,占比超过80%。

　　其中,中信证券对市场的判断开始逐步转向积极,这是自4月份以来持续对市场保持谨慎至今的首次转变。尽管市场仍然充斥着对于短期或者长期经济发展的悲观情绪,但表示前期判断市场底部的诸多信号中已有部分开始好转,建议目前时点可能是操作上转向积极的较好时机,可以利用市场悲观情绪在下跌中加仓。

　　尽管短期经济走势尚未见底,但积极财政政策已有加快推动迹象。中信证券认为,资金困境是经济结构调整中涉及到的保障房建设、水利建设、新兴产业投资等领域中的最大不确定性之一,在继续维持信贷监管力度的基础上,其他融资渠道正在拓宽。预计后期相关部委、地方政府及企业都会加快融资体制的改革,推出更多举措来支持保障房、水利、新兴产业、中小企业等领域的发展,积极的财政政策有利于对冲经济下滑压力,预计三季度中期将是年内经济增长的低点。

　　海外资产周期调整加速,有利于缓解国内输入型通胀压力。中信证券报告指出,6月以来WTI原油从100美元滑落至93美元,短期内重新向上突破100的概率较小,主要金属商品包括铜、铝、锌、铅、锡都呈调整态势。未来压制国际商品的不确定性仍然较多,包括欧债进入三季度后将出现到期高峰,考验各国处理能力;美国QE2推出后是否继续实施定量宽松政策的不确定性较大,其经济复苏的进程有往复;新兴市场的紧缩性政策效果显现,IMF下调全球经济增长预期等。尽管大宗商品的调整短期内会对市场形成一定的影响,但中期来看有利于缓解国内的输入性通胀压力。

　　中信证券同时认为,市场下行空间较小,可逐步加仓。目前沪深300的2011/2012年动态估值都处在历史较低水平。市场从4月份至今的调整已经逐步反映了悲观预期,继续下行的空间有限。建议投资者目前可关注与积极财政政策直接刺激相关的房地产(保障房)、建筑(水利)行业;早周期性质、增速预计在三季度有所恢复的行业—可选择消费行业,如汽车、电子等;以及中报业绩确定性较高的银行、保险、水泥行业。