短期市场压力在增强 守住胜利成果更重要

　　股市运行离不开经济基本面的配合，经济基本面是股市运行不可忽视的锚。但是，就现阶段而言，股市之锚变成了更加难以琢磨的市场情绪、风险偏好。而就基本面看，经济下行压力增大、局部失速风险加大；近期美元指数走向、美国国债利率上行，制约了国内资金价格回落的程度，人民币即期汇率有所贬值；政策定向宽松，但难以全面放水。因此，股市显然已经走在了经济基本面之前，而且不止一步，短期市场均值回归的压力在增强。

　　我们预计本周市场在超预期疲弱数据的冲击下，市场震荡将加剧。在市场情绪过于亢奋之际，有必要在操作上保持一份谨慎。这种谨慎既来自于基本面，也来自于市场本身。此外，目前融资余额急升，助涨助跌风险加大。

　　我们认为，短期股市已经偏离了经济基本面之锚，而把锚锁定在了技术超跌且具国企改革的一些二线蓝筹、把锚锁定在了技术图形以及主观偏好之上，但情绪有惯性，更有其易变性。在看不到全面放松货币的情况下，短期市场不具备快速上行的动能，相反阻力在增大。

　　因此，本周操作需偏于谨慎，守住胜利成果更为重要。全面牛市的开启尚需要一系列数据的验证，过度提前反应往往意味着后期的调整压力。中期看，投资机会仍呈现出结构化，既有受益于供给端收缩去产能、市值低于重置成本的传统周期板块如水电、造纸、钢铁、工程机械、航运、重工等，也有景气度改善或政策扶持的新兴产业如国防军工、TMT、新能源汽车、光伏风电核电、铁路设备、环保等。同时，国企改革、信息安全、国防安全、土地流转等也是主要的主题投资对象。