今日机构强推买入 6股极度低估(11.6)
维尔利(300190):在手订单充足,看好全年业绩
公司业绩大幅增长符合我们预期。公司业绩较去年同期大幅增长,主要有两个原因:第一是公司自身业务的增长,得益于公司2013年及2014年上半年新签订单大幅增长,部分新获的工程项目陆续开工,相应2014年前三季度结算的工程收入较去年同期出现增长,另外公司前三季度运营业务规模也实现了大幅增长,前三季度累计实现运营收入5556.86万元,较去年同期增长53%;第二是公司与上年同期相比,年初至报告期末合并报表范围有所变化,新增四家子公司杭州能源、湖南仁和惠明、北京汇恒及常州埃瑞克的营业收入。由于公司成本上升幅度较大,导致毛利率同比下滑了2.73个百分点,而期间费用率同比下滑了2.61个百分点,主要原因是销售费用率和管理费用率都有一定幅度的下降,分别下降了0.85和4.82个百分点,成本率及费用率相互抵消,所得税率略有下降,从而使得净利率小幅上涨0.82个百分点。
公司在手订单充足,各项目推进顺利。公司持续拓展国内的垃圾渗滤液处理大中型项目,继续巩固和提升在国内大中型项目的市场占有率,积极拓展餐厨垃圾处理业务市场,进一步提高公司在国内餐厨垃圾处理业务市场的市场占有率,提升公司经营业绩。
同时,公司持续推进对外投资并购等工作,继续积极寻找外延式扩张及产业链延伸的机会。截止三季报披露日,公司新增垃圾渗滤液工程建设及运营订单20,505.7174万元,新签餐厨垃圾处理项目工程订单17,738万元,新中标乡镇污水处理项目2,771万元。
公司在8月完成了杭州能源环境工程有限公司100%的股权收购,拓展了业务范围,也培育新的业务增长点,在工业、农业和市政三大废弃物处理领域形成业务覆盖,进一步提升了公司的核心竞争力和可持续发展能力。
维持“推荐”评级。我们给予公司2014、2015、2015年的EPS分别为0.55元、0.80元和1.00元,对应当前股价,市盈率分别为47倍、36倍和26倍。由于餐厨垃圾、沼气工程等行业发展空间巨大,受益于政策等因素市场需求正在不断释放,公司拿单能力较强,未来新订单有望快速落地全面增厚公司业绩,因此我们认为公司相对行业可以享受更高的估值,维持“推荐”评级。国联证券
海大集团(002311):盈利明显回升,重回增长轨迹
利润增长高于收入增长。今年前三季度公司实现收入同比增长17.73%,主营业务利润同比增长37.25%,归属母公司净利润同比增长53.22%,经营活动现金流量同比增长19.32%。从财务角度看,公司期间费用率逐季下降,经营效率总体提升,负债率下降,财务质量向好。
新建产能陆续投产。安徽海大配合料项目设计产能24万吨,8条生产线中的3条已经投产。荆州海大配合料项目设计产能20万吨(6条生产线)今年5月投产。设计产能20万吨包括禽畜水产料的洞庭海大我们预计年底投产。阳江20万吨设计产能的以猪料为主的生产线我们预计年底建成,明年初投产。此外年产18万吨的南通海大水产饲料生产线和武汉泽亿的微生态制剂生产线也将陆续投入建设。
主要品种销售形势理想。尽管虾料一季度销售下滑,但4月份以来销售逐渐恢复,5、6月份均增长2成。鱼料增长形势总体类似近两个月增长2成,上半年预计1成。 去年公司猪料增长形势较好,销量增长3成,我们预计,今年以来猪料增长约2成,禽料去年增长1成,今年以来估计增长2成。
华南水产养殖形势回暖 业绩增长形势较好。2013年国内对虾养殖疫病在华南地区大规模爆发,对虾疫病及极端天气导致养殖户排塘率达6~7成。下游养殖效益的惨淡及淡水鱼价格的萎靡情况,最终导致上游水产饲料销售量明显收缩。今年华南地区对虾养殖未发生大面积排塘率。公司从2013年开始自上而下地要求进一步加大对养殖户的技术服务的力度,现已得到经销商及养殖户的高度认可度。养殖户及公司的技术服务人员对于恶劣天气、疫病的事前防范及补救措施都有所改进、较以往更加完善。2014年年初以来,公司高端鱼料销量、虾料销量、养殖行情、养殖户的积极性等,都明显优于去年。公司经销商的忠诚度进一步提高:公司的产品线较丰富,苗种及微生态制剂为经销商增利;公司的养殖技术服务较为全面及深入。华南片区市场划分进一步细化,有助于公司聚焦开拓市场:分厂和团队之间市场交叉和内耗的现象有所改善;细分区域内生产和销售之间的协调更为顺畅, 生产和营销资源的调配更加合理。
海外虾料业务预计增长6成:公司在越南生产基地面向东南亚市场,而东南亚市场规模与国内相当。目前正大、统一、
全兴和海大是主要的竞争对手。公司自2012起步以来,加速了海外市场的扩充,市场销量亦快速提升,12年3万吨, 13年6万吨,我们预计今年有望达到10万吨。
盈利预测及评级:我们预计公司14~16年销售收入分别为238/315/406亿元,归属母公司净利润分别为5.09/7.11/10.1亿元,对应公司2014~2016年EPS 为0.48/0.66/0.94元。对应2014年10月31日收盘价(11.41元)的市盈率分别为24倍、17倍、12倍。维持公司“买入”评级。信达证券
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