转融通管理试行办法发布 卖空时代将来临 8股最受益(2)

　　转融通或将开启 融资融券“蛋糕”有望膨胀

　　本报记者 杨成万

　　国家工商总局日前发布的一条公告引起了市场关注：中国证券金融股份有限公司(简称证金公司)企业名称正式获得核准。证金公司股东为沪深证券交易所及中登公司，注册资本金60亿元。预计11月底、12月初可完成系统整体开发建设，12月上中旬转融通业务或将酌情进行全网测试。这意味着市场盼望已久的转融通业务即将启动。受此影响，昨日券商股全线上涨，并带领大盘转危为安。

　　融券业务空间大

　　融资融券业务已经在A股市场开展了多时，那么，即将实施的转融通业与此有何不同？

　　对此，中信建投证券非银行金融业分析师魏涛解释说，现在的融资融券，目前全部仅限于券商的自有资金和自有证券，券商的行为实际上就是一种“自营”性质；而转融通则是由专门的证金公司为券商提供资金和股票，券商再转借给客户，券商的行为实际上就是一种“代理”性质。

　　“转融通业务将极大提高券商积极性，提高融资融券的规模，提升中间业务空间。” 魏涛说。

　　“有了转融通业务后，对券商融资融券业务中正面影响最大的还是融券业务，因为风险可控了。”魏涛表示，“在出现风险时进行的清仓，对券商来讲也是比较容易控制的，因此，券商的积极性应该比现在融券业务的积极性要大很多，这样，对券商的中间业务的空间会有所提高。”

　　稳定大盘之功能

　　湘财证券陈刚认为，随着转融通业务的开展，可融资金将增加，可以活跃市场交易。在没有转融通业务的情况下，融资的多，而融券的少。“有了转融通业务后，这种情况将有所改变。”陈刚说，根据目前我国融资融券机制设计，证券公司主要从证券金融公司借，证券金融公司会去控股股东、社保基金、公募基金，还有保险资产管理公司借。对这些机构投资者而言，由于某些契约的性质，必须持有股票，比如说控股股东，必须长期持有股票，公募基金因为有最新限制，所以手里也得经常持有股票，而他们不必考虑股票价格的涨跌。而证券金融公司从他们手里借入股票，并支付一定的资金成本。对于这些机构投资者来说，何乐而不为？

　　一位不愿具名的证券货样分析师认为，转融通机制正式实施后，对大盘将起到稳定作用，当市场下跌幅度较大时，可向证券金融公司融资买入股票，待市场上升时，再卖出股票，还款给证券金融公司。这样，将使大盘减缓下行速度并企稳回升。反之，当市场上涨幅度较大时，可向证券金融公司融券卖出股票，待市场回落时，再买入股票还给证券金融公司，将使大盘减缓上行速度并企稳回落。

　　大券商受益最大

　　“在融资融券业务的受益程度上，大券商将明显优于小券商。”有业内人士表示，目前市场上创新类券商共25家，其中受益程度最大的是中信证券、海通证券和光大证券等，因为他们的资金实力雄厚。而国元证券、华泰证券、招商证券等将在2010年迈入平稳发展阶段，创新业务短期内为券商业绩作出一定贡献，将极大提升证券业的估值水平。

　　参股了券商的上市公司也将从中获益。如参股长江证券的海欣股份、葛洲坝、天鹅股份；参股西南证券的重庆水务、重庆啤酒；参股兴业证券的交大昂立；参股国元证券的皖维股份；参股广发证券的辽宁成大、吉林敖东、中山公用等。

　　当然，受益更多的还是90只融资融券标的股。由于大盘股的流动性好、业绩稳定，他们在融资融券业务中充当保证金时具有更高的折算率，这也会刺激对大盘股的需求。

　　(金融投资报)