中国概念股热潮减退 企业海外上市须练好内功
近期,以互联网企业为代表的"中国IPO(首次公开募股)"再次成为美国资本市场的热门词汇。在短短不到十天时间里,有人人网等5家中国公司先后在纽约证券交易所或纳斯达克交易所挂牌上市,再次掀起了一轮密集的中国企业"海外上市潮"。然而,与几个月前中国公司"上一个火一个"的情况不同,本轮登陆美国市场的中国企业整体表现不尽人意。此间业内人士指出,今后中国企业在决定跨入国际资本市场之前,需要做好相应的准备工作,练好内功,才能更好地迎接资本市场的洗礼。
中国概念股热潮渐退
美国投资者本轮对中国概念股,确切的说是中国网络科技股的追捧开始于去年下半年,并随着年底优酷网与当当网同一天在纽约证券交易所上市并双双暴涨达到了顶峰。
根据纳斯达克交易所公布的统计数据,近一年内在美国三大交易所上市的所有公司中,中国互联网科技公司上市首日的涨幅最为惊人,占据了前五名中的三席,分别是:首日股价上涨161.25%、创下5年多纪录的优酷网,排名第二、上市当天股价飙升134.48%的奇虎360,以及刚刚被美国职业社交网站LinkedIn挤到第四位、首日股价接近翻番的蓝汛通信。
然而,进入5月份以来,虽然有四只中国网络股在不到十天的时间里扎堆上市,但表现却让人失望。以"中国的Facebook"概念大举进军美国资本市场,募集资金额度超过8亿美元、创中国互联网IPO之最的人人网首日大涨30%,但从第二天起便踏上了"漫漫跌途",并于上市第五日跌破了每股14美元的发行价。
更令投资者惊讶的是,在人人网上市第二天登陆纽交所的网秦天下开盘后便一路走低,最终以近20%的跌幅结束首日交易,成为一年多来为数不多的"首日破发"中国互联网类股。
不仅互联网类股的上市热潮出现了消退迹象,其他行业类股也受到投资者的冷落。据统计,截至5月中旬,已经在美上市的12家中国公司股价平均下跌了6.3%,而同期IPO的美国公司平均股价已上涨了5.9%。
与此同时,中国概念股还存在整体上"后劲不足"的问题。根据资本市场信息与服务提供商Ipreo公司的统计数据,在过去8个月中,有总计36家中国企业登陆美国资本市场,上市首日的平均增幅为21%,远高于美国企业8%的平均水平。然而,在上市一个月后,这些公司的股价平均涨幅仅为4%,同期美国公司的平均收益却高达22%。
曾经参与多家中国公司赴美上市的华尔街中型投资银行纽约国际集团总裁本杰明•卫在几个月前还对美国的IPO市场环境感到乐观,但现在却觉得情况已经产生变化。"受到中国紧缩政策的影响,投资者对于中国宏观经济增长力度的担忧有所增加,同时一些有关公司欺诈的传闻也影响了投资者对中国的热情,"他对新华社记者说,"从我的感受来看,目前美国投资者只对一类来美国上市的中国公司有兴趣,那就是与社交媒体相关的企业。除此以外,根本没有热情。"
中国概念股有泡沫吗?
实际上,有关中国概念股是否整体估值过高的问题在华尔街一直争论不休。这在一定程度上是因为,给中国很多目前仍处于初创期但具备高增长前景的公司做出合适的估值,本身就是一件非常困难的事。"对于增长前景到底值多少钱,人们有很大的分歧",纽交所执行副总裁兼上市事务主管斯科特•卡特勒说。
有分析人士指出,美国投资者追捧中国股,看好的就是中国经济的迅猛增长以及中国十多亿人口形成的巨大潜在消费群。本杰明•卫认为,许多美国投资者在投资时就是冲着中国的经济增长,根本不了解公司的基本面,而是人为地给中国公司套上美国式的标签,比如"中国亚马逊"、"中国的Facebook"等等,希望这些公司能够复制奇迹。这种预期使公司在上市的时候聚拢了足够的人气,但是实际上这种类比并不恰当,他们之间的实力差距还是相当大的。因此,目前华尔街对中国公司,特别是中国网络概念股的追捧有明显的投机成分。
的确,从数据上看,与美国本土的同类企业相比,近一年来在美国上市的中国概念股表现显得有些"过热"。Imeigu.com 网站近期针对在美国上市的中美市值最大的20只科技股进行了比较。结果显示,在截至4月26日的一年里,中国股的平均累计增幅高达48.71%,是美国股20.49%平均涨幅的两倍还多,而同期以科技股为主的纳斯达克指数累计涨幅仅有15.22%。
除了股价的迅猛增长令人咋舌外,中国网络科技股的市盈率也远远高于美国本土同行,这在一定程度上意味着投资风险相对较大。中国网络科技股的龙头百度一年涨幅高达近150%,而同期谷歌涨幅只有区区的0.71%;百度的市盈率超过80倍,谷歌的市盈率约为20倍。
再看上市不到半年的优酷,虽然公司仍然亏损,股价却将近翻了两番;同一天上市的被称为"中国亚马逊"的当当网赢利不及亚马逊的零头,但其市盈率超过1000倍,亚马逊市盈率仅有80多倍。
但尽管如此,许多业内人士并不认为中国概念股整体存在泡沫。美国中国上市公司协会会长王宇龙在接受新华社记者采访时说:"中国概念股整体没有泡沫的问题。但作为一些行业来看,如果之前的很多公司都受到了追捧,那么可能就有泡沫的危险了,因为毕竟市场就那么大。"本杰明`•卫也认为,中国网络公司受到华尔街的格外追捧是因为其所处的行业本身就是美国资本市场的热门,即便出现一些泡沫的成分也是"行业性"的,跟"这些公司来自中国"没有直接关系。
中国概念遭遇诚信危机
就在大批中国互联网公司扎堆抢滩美国市场并被美国投资者热炒的同时,今年以来有多家中国企业因涉嫌业绩造假、违规操作被美国监管机构责令退市,致使中国概念股遭遇到了前所未有的诚信危机。
据传,美国证券交易委员会已经对中国公司通过"反向并购"进入美国市场的整个上市流程和审计业务进行调查。而最近,美国审计监管机构上市公司会计监督委员会(PCAOB)主席詹姆斯•多蒂向媒体透露,预计今年稍后将与中国就增强在美国上市的中资企业透明度达成协议。
有业内分析人士指出,中国公司遭到诚信质疑一方面是有些企业自身不按"规矩"办事,在信息披露方面不规范,甚至不真实;而另一方面也有一些卖空基金与律师事务所打压中国股从中获利的情况。但无论是哪个原因,遭受损失的不仅有牵扯其中的中国企业本身以及投资者,还有"中国概念股"的集体声誉,更可能为今后上市的公司带来困难。
投资者的疑虑加上卖空基金的顺势打压,不仅使许多当年通过"反向并购"登陆美国资本市场的小公司损失惨重,更开始殃及一些通过IPO在美国上市的大公司。市场中有传言称,华尔街的很多"大空头"以及著名的老虎基金都已经把下一步的做空目标瞄准了中国IPO。
在这种情况下,即便是看好中国概念股长期增长前景的业内人士,也对开始建议投资者采取谨慎的态度。旗下管理着大约25亿美元资产的Navellier & Associates公司创始人兼总裁路易斯•奈维利尔日前在致投资者的信中写道:"现在是要好好选择到底应该买什么中国股的时候了。因此,我建议投资者减少对中国股的仓位,到其他一些新兴市场寻找新的机会。"
练好内功迎接资本市场洗礼
尽管如此,在接下来的一段时间里,仍然会有一大批中国企业在美国上市,迄今为止已经有淘米网和土豆网等向美国证券交易委员会递交了上市申请。对此,本杰明•卫表示:"美国的资本市场有着全球最充足的资本,是最具开放性的多层次市场,无论企业的规模大小,在美国市场都可以有得到融资的机会。尤其是对于那些短期在国内很难上市的公司来说,美国无疑是最好的选择。"
纽约证券交易所驻北京代表处首席代表杨戈在接受新华社记者采访时也表示,在美国上市的效率很高,准备充足的话,几个月就可以完成上市程序,而在国内这个过程很可能要两到三年。
但是,业内人士指出,成功上市只是中国企业在美国资本市场走出的第一步,要想获得持久的发展,经受住二级市场复杂环境的考验,从而取得更大的成功,中国企业还有很多需要改善和学习的东西,而重中之重是要踏实建设公司的基本面。
其次,无论是已经在海外上市还是正在计划上市的中国企业,都必须充分了解并严格遵守上市当地的政策法规以及监管要求,熟悉国外资本市场的"游戏规则",才能应对可能碰到的各种问题。
此外,中国企业在决定跨入国际资本市场之前,必须做好相应的准备工作,必要时聘请深谙规则的法律与审计顾问,做到信息的准确、公开、透明披露。卡特勒说:"来美国上市的中国公司一定要注意按照美国市场的要求做到财务信息的充分披露,同时也要理解本身业务的周期性和业绩的可预见性,尤其是前四个季度的情况要符合公司预期。在中国公司受到如此关注的情况下,如果新上市公司有一个季度的业绩没有达到投资者的期望或低于公司自己的预期,就会在股价上受到严厉的惩罚,而这种重创将很难恢复。"(完)
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