今日最具爆发力的六大牛股(1.19)(2)
恩华药业:地佐辛注射液报生产获受理,后续管线进一步丰富
事件:2018年1月17日,CDE受理了恩华药业的地佐辛注射液的上市申请,受理号为CYHS1700140;恩华药业有望成为扬子江后国内第二家上市地佐辛注射液的厂家,分享这一大市场。
点评:
地佐辛注射液是镇痛药大品种,终端销售超30亿元。地佐辛1978年开始在Wyeth-Ayerst实验室研发,于1990年在美国上市。2009年10月我国CFDA批准了扬子江药业生产的地佐辛注射液首仿上市,用于使用阿片类镇痛药物治疗的各种疼痛。地佐辛上市后,凭借其镇痛活性高,较少有呼吸抑制、便秘、镇痛耐受和成瘾等不良反应等优势,用量快速增长。到2016年公立医疗机构销售金额达31.7亿元(米内网),依旧保持着快速增长趋势,近三年复合增速达22.67%。
恩华药业有望成为第二家上市地佐辛的厂家,分享地佐辛这个大市场。地佐辛注射液此前只有南京优科制药于2015年申报了生产批件,但是目前需要补充资料,恩华药业因此有望后来居上,成为扬子江后第二家上市地佐辛注射液的厂家。凭借恩华药业在麻醉镇痛领域的销售能力,有望在这一40亿级别的大市场中占据一定市场份额。
中枢神经领域用药龙头,迈入成长新阶段。中枢神经用药细分领域市场空间广阔,国内中枢神经系统用药相较发达国家仍然处于起步阶段,具有孕育大型企业的潜力空间。此外,精神、麻醉类药物具有"行政"、"市场"双重壁垒,护城河坚固。恩华药业是国内中枢神经领域全布局的稀缺标的,多年专注深耕中枢神经领域。随着各地招标推进和新版医保目录落地,二线产品迎来放量期,销售改革提升效率,业绩有望逐季改善。
风险提示事件:我们预计公司2017-2019年实现收入34.17、37.83和41.84亿元,同比分别增长13.22%、10.73%和10.58%;归母净利润3.87、4.84和6.08亿元,同比分别增长24.87%、25.08%和25.77%。公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固,发展空间广阔,公司持续稳健经营,走在一条靠新品新技术与销售能力提升驱动的成长之路上,可以给予公司估值溢价。考虑到公司的高壁垒和成长性,同时业绩逐季向好;我们给予公司2018年36-38倍PE,对应股价17.28-18.24元,维持"买入"评级。
风险提示:招标进展不达预期的风险;药品降价的风险;产品销售不达预期的风险。
柳工:资产减值影响当期利润,夯实基础释放业绩弹性
资产减值影响当期利润,夯实基础释放业绩弹性:公司前三季度实现收入81.18亿,同比增长61.49%,净利润2.80亿,同比增长43倍。前三季度资产减值损失1.62亿,对当期净利润产生较大影响,主要是应收账款以及起重机等存货坏账计提,同时夯实了未来业绩基础。公司前三季度毛利率为23.16%,较去年同期下降1.56个百分点,主要是由于成本端钢材价格上涨造成。公司装载机调价已落地,其他产品也有望逐步调价,我们预计18年毛利率将改善。
公司为国内土方机械领军企业,挖机收入占比逐步提升:公司主要产品为土方机械,收入占比70%左右。目前第一大产品为装载机,市占率15%左右,收入规模居国内第一,产品技术优势较大。公司未来拟调整产品战略,着重提升小吨位装载机市场份额,目标在2020年销量市占率提升到20%以上。挖机为公司另一大主打产品,2017年1-11月份销量为7375台,同比增长130%,超过行业平均增速。按17年1-11月销量测算,市占率已达到5.84%,并有望稳步提升。预计2017年公司挖机收入占比将超过30%,2018年将接近或超过装载机成为第一大收入来源。
收购集团所持上海金泰51%股权,扩张产品线贡献业绩增长点:公司于2017年11月8日与柳工集团签订股权转让协议,约定出资5.46亿购买上海金泰51%股权。上海金泰主要产品为连续墙挖斗和旋挖钻机,其中优势产品连续墙挖斗主要用于地铁施工等,市占率高达60-70%。收购后,上海金泰有望借助公司采购渠道降低成本,并在技术研发、销售渠道等多方面产生协同。公司产品线也将更加丰富,并贡献新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为3.77亿、6.91亿和8.01元,对应PE分别为25倍、14倍和12倍。考虑到公司18年业绩弹性较大,维持"买入"评级。
风险提示:宏观政策面可能趋紧
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