今日机构强推买入 6股极度低估（12.17）(2)

　　红旗连锁（002697）:增值业务再扩张 携手福彩增业绩

　　事件:2015年12月11日,公司与四川省福利彩票发行中心签署了《关于在红旗连锁超市开设福利彩票代销点的合作协议》,2016年1月1日,将在首批20家门店内开设福利彩票投注点,试点过后在其他门店全面推广,协议持续三年, 至2018年末,届满无异议则自动续约。

　　高毛利增值服务,明年利润可期。2015年,四川省福利彩票销量预计将突破80亿元,福利彩票市场容量巨大。据公司预计,2016年该业务在红旗连锁超市全面上线后,将实现年利润约5000万元,占最近一年经审计的净利润30% 左右。据统计,成都市区内的彩票销售量约30亿,若后年有50%成都市的彩票销售量在公司门店完成,则利润将近7000万元。由于彩票机占地小,直接放在门店,公司成本非常小,毛利率很高,将带动公司整体毛利进一步提升。另外,代销福彩将为公司带来丰厚的沉淀资金,代销费从彩票销售款中直接抵扣增强公司资金流动性。我们认为,公司与四川福彩的战略合作从多方面提升了公司的盈利能力,明年的利润增幅可期。

　　增值服务再扩张,完善O2O战略布局。公司现已有充值、公用事业费代收、缴费、信用卡还款、线上/移动支付、票务、联盟商户/金融机构积分兑换、代收发包裹等60多项增值服务。2014年,公司增值服务营业额超过40亿元,今年预计突破50亿元,代销福利彩票进一步完善了公司的增值服务内容,预计明年增值服务营业额会有大幅提升,沉淀资金量巨大。近两年来,公司在大力推进其O2O 战略布局,我们认为,代销福彩使公司增值服务进一步扩张,完善了门店功能,在打造本地生活圈的布局上更进一步。

　　吸引客流,增强客户黏性。公司密集的门店及巨大的客流量可以进一步推动彩票销售,而门店代销福彩的同时挖掘潜在客户和商机,带动传统零售业务,二者形成相互促进的良性循环。同时,完善的门店服务能够提升顾客的购物体验, 增强客户黏性,品牌形象也更深入人心。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.14元、0.19元、0.23元,对应PE 分别为57倍、43倍和35倍,目标价9.5元,维持“增持”评级。西南证券

　　五矿发展（600058）：轻装上阵、专注服务

　　剥离营钢:五矿发展拟剥离与发展战略相关度较弱的低效资产,向中国五矿集团公司转让公司持有的五矿营口中板有限责任公司50.3958%的股权,该股权的评估价值为-32,285.33万元,股权转让价格为1元。目前营钢的其他股东持股比例为日照钢铁控股集团公司39.9637%、中国五矿集团公司3.6435%、其余小股东5.9981%;

　　有望大幅减亏:营钢主要生产中厚板,2015年钢铁下游需求低迷,行业盈利水平跌至近年谷底,营钢亏损严重,2015年前三季度亏损额达到33.45亿元,按五矿发展持股50.3958%估算,营钢对公司三季报贡献亏损16.86亿元。尽管营钢剥离资产评估减值4.4亿元,可能会造成公司当期账面减值损失,但从长远来看公司有望大幅减亏、止住现金流损失。包袱剥离后,公司将专注于构建以钢铁流通供应链为核心的增值服务体系,打造综合性钢铁流通服务商;

　　期待五矿+阿里领衔大宗品电商业:11月底五矿发展宣布与阿里在大宗品电商领域展开战略性合作,同时定增加码智慧物流、供应链金融等项目,该交易对公司乃至整个大宗品电商领域意义重大。这是阿里在金属大宗品电商领域首次与央企展开战略性合作,五矿能够吸引阿里自然有其天然的产业链资源优势和品牌影响力,五矿与钢铁行业上中下游和关联方(银行等)已建立长期紧密的合作关系,传统业务基本涉及钢铁流通产业链所有环节和模式,能够快速形成强大的综合性和专业化相结合的服务能力。而阿里对五矿的意义不言而喻,强大的互联网技术、线上平台运营能力、丰富的B端买卖家资源、独特的互联网基因正是五矿电商发展所需。两者联合优势互补,在大宗品电商领域中,线下体系、财力、客户资源、激励机制、互联网基因等关键环节将形成明显的竞争优势。对于行业而言我们期待阿里的进入能够进一步颠覆现有的大宗品电商盈利模式,如今的钢铁电商多为钢铁业内出身,仅仅依靠自身传统行业的经验去开拓互联网事业,无疑会遇到思维的局限性,而阿里在新兴互联网商业模式的创造力有目共睹,互联网基因的引入可能将为大宗品电商带来新的活水。对于五矿、阿里合作对公司及行业层面的影响分析,可见我们11月29日发布的报告《五矿发展联姻阿里、大宗巨头植入互联网基因》;

　　体系自上而下理顺:五矿系近期资本运作动作频繁,集团层面合并中冶集团,上市公司层面与阿里巴巴在大宗品电商展开战略合作、推出电商员工持股、再融资加码智慧物流&供应链金融、剥离营钢,分别对应顶层人事体系定调、互联网基因引入、激励机制变革、互联网+战略、业务布局重构,体系自上而下得以理顺,使公司有望实现互联网+大宗品供应链服务商的加速转型,对于公司盈利增长及估值水平均产生长期积极影响,维持中长期“增持”评级。中泰证券