加入收藏 设财股网为首页 网站地图 财股网导航 财股网客服
首页
绝大多数发达经济体和新兴市场国家在2008~2009年全球衰退期间实行的财政刺激政策——与宽松货币政策和支持金融体系政策的效果相叠加——成功防止了这场衰退在2010年再次陷入大萧条之中。在构成私人需求的所有元素都溃不成军的时刻,来自加大政府开支和降低税收的刺激政策成功阻止了全球经济自由落体,并由此创造了复苏的基础。
不幸的是,刺激性消费和对金融系统的紧急援助,再加上衰退期间收入的下降效应,共同铸成了多数发达国家超过GDP10%的财政赤字。 按照国际货币基金组织的统计,上述经济体政府公债占GDP的比例将于2015年超过110%,而危机爆发前这一数字只有70%。 由于非全资退休金计划和医疗成本的升高,多数发达经济体的人口老化现象将会导致长期公共债务增加。
因此,在多数发达国家中,需要降低赤字才能达到防止财政列车最终倾覆的效果。但包括国际货币基金组织近期研究在内的多数研究成果表明,增加税收和削减政府开支会对总需求产生短期的负面影响,从而强化通货紧缩和经济衰退的趋势,并严重破坏财政领域的稳固。
在决策者能够真正落实中长期财政调整的理想状况下,能达到最佳效果的理想方法是在经济渐趋复苏的今后十年间,从今天就开始落实削减开支和增加税收的计划。这样,如果经济短期内还需要一次定向财政刺激计划来帮助复苏,金融市场也不会再以提高借款成本作为回答。
不幸的是,目前各发达经济体所采取的财政政策远远偏离了这种将中期稳定和短期额外刺激相结合的合理指向。
在美国,我们不得不面对所有的不利因素。 一方面,早在共和党中期选举胜利彻底扼杀又一轮刺激之前,即便在奥巴马政府内部,刺激也已经成为一个令人厌憎的词。 另一方面,在美国目前超级党派纷争的氛围中,在共和党否决一切增税计划而民主党抵制所有消费权益改革的情况下,实现中期稳定目标几乎根本不可能。债券市场也没有任何压力能让决策者的思维更加集中。
欧元区外围却恰恰反映出问题的另一面:债券“义和团”要求希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利提前进行财政整顿,否则就要他们眼看自己的借款成本飞涨威胁到相关市场准入,并成为诱发公共债务危机的导火索。市场并不在意这种提前进行的财政整顿会导致经济衰退恶化,从而使减少债务和赤字占GDP比重的任务几乎无法完成。
为防止陷入持续破坏性的经济衰退,债券“义和团”推行的财政和结构改革必须伴随着其他恢复经济和防止恶性债务趋势的欧元区政策。欧洲央行应当放松货币政策,以便引导欧元贬值和周边地区的经济恢复。而德国应当临时减税——而不是像计划中那样增税,以便增加可支配收入,并刺激德国对周边地区商品和服务的需求。
欧元区的两个大国都没有实行与恢复欧元区周边国家可持续增长相适应的政策。欧洲央行的货币政策过紧,而德国则提前推行财政紧缩政策。这样,周边地区注定难逃破坏性通货紧缩和衰退性调整的厄运,导致经济衰退、破产、拖欠和欧元退出的风险进一步加大。
在英国,新政府提出了提前进行财政整顿的几点理由。不执行早期紧缩政策可能引起债券“义和团”的注意;公共部门臃肿、赤字数额庞大;而且在执政早期推行强硬政策在政治上相对容易,因为此时公众支持度相对较高,距离下一次选举时间也相对充足。
当然,英国在财政政策领域玩火,需要采取某些早期的紧缩政策。 但逐步实施紧缩政策能够延后调整给当前脆弱的经济复苏所造成的威胁,同时也保持对财政整顿政策的合理关注。 相反,政府完全可能在A计划——大幅提前的紧缩计划导致第二次衰退时根本没有B计划可用。
简言之,在多数国家,财政紧缩的最佳方法指的是延后采取但却能有效坚持的中期整顿政策,在必要及市场条件允许时结合短期的额外刺激,并以此来避免陷入通货紧缩和衰退的循环之中。 不幸的是,主要发达经济体正在背离这种方法,而这在某些情况下,会导致他们在2011年与想要达到的目标南辕北辙。结果是债务紧缩和最终主权国家和私有部门拖欠债务的风险正在升高。
上一篇:债务危机仍是欧元最大威胁
下一篇:财政统一不影响欧洲经济复苏
投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]