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期指IF1011合约日K线图
套利空间重回40点水平
十月国庆之后,伴随着A股市场的行情火爆,近来期指升水已经成为常态,本周期指主力合约和现货价差甚至扩至140点,对应年化套利收益达到40%。不过由于本周连续4个交易日的调整,昨日多头主力撤退,期指大幅下跌而现货表现抗跌,导致升水幅度快速收敛。对此,分析师表示,由于目前期指市场还是由投机力量为主导,套利空间在多头行情中将长期存在。
期指杀跌升水幅度减小
昨日,期指4合约纷纷低开,主力合约IF1011低开21点,开盘后,期指小幅震荡,随后加速回调,接近午盘前快速杀跌至3400点位置,但同时现货市场却表现较为抗跌,导致升水急速收敛,期指升水幅度已从周四的116点缩小到65.24点,而到收盘升水幅度进一步下降,基差缩小至40.02点,也是近一个星期来,升水幅度最小的一次。
数据显示,10月25日,主力合约IF1011对沪深300指数现货的价差最高达到118点,创下自股指期货上市以来的次高点;10月26日,IF1011合约期现价差并未如市场预期开始缩小,早盘一度达到了140点,超过了5月5日创下的历史最高水平122.6点,并且全天大部分时间在80点至140点之间波动,套利机会颇为丰富。10月27日,IF1011合约升水幅度随着IF1011的下跌开始萎缩,收盘时升水84.13点,但仍处于相对高位。
100点套利空间“不正常”
“一般来说,期指升水20点以上就有较明显的套利空间”,东兴期货分析师丁彬彬表示,前几个交易日,近月合约升水基本维持在90点上方,最高到130余点,其实是不正常的行为。
由于市场的资金总是处于逐利状态,当期指出现套利空间,比如期指有较大升水时,就有套利单进场做空期指,致使套利空间逐渐缩小,直至无套利利润为止。
丁彬彬表示,在一个成熟市场,不要说100点的套利空间,连套利空间都基本没有,因为套利收益相对安全,市场上充斥着大量的套利资金和程序化套利系统,一旦有套利机会,资金立马冲进,套利空间消失。上周出现大量的套利机会,也是因为国内期指市场还是以投机为主,套利资金少的缘故。
另一方面,则是因为套利成本太高,当期指被多头越推越高,套利者的资金也在承受巨大压力。倍特期货分析师苏毅荻在接受记者采访时表示,在期现价差在50点
左右时,一般就有套利盘进去,卖出期指,买入ETF或者构建股票组合进行套利,不过由于目前股指期货市场还太小,50点进去,70点还能忍受,到90点就会有资金扛不下去了。而当多头主力将价差拉到120点时,在期指市场做空的资金就面临爆仓的危险。
多头暂时撤退
从昨日中金所公布的数据看,IF1011合约前20名会员多空减仓均超过2500手,这也是本周以来多头减仓幅度最大的一次,在此之前,多头持仓仅在10月26日减仓890手,其余交易日都处于不断增仓阶段。这也意味着,主力合约持仓总量也小幅减少3604手至2.63万手,均显示市场上观望情绪较前期有所增加。
“前期升水一直居高不下,可能就是因为市场处在上行趋势中,
单边做多获利更大;近期盘整,导致多头离场,这是主导因素。”丁彬彬说。
苏毅荻也表示,前期多头不退,就是导致升水的原因。现在股指调整确立,期指自然就会回归价值中枢。
对于后市,丁彬彬表示,未来还会出现升水超过100点的情况,目前期指仍处于多头行情,但已经进入短线调整期,期指大幅升水的回归,也是因为市场认为短线调整风险加大,但调整过后还会向上。华西都市报记者陈春雨
作者:采访时表示 在期现价差在50点
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