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据产业在线,2014年1月行业销量同比下行。春节因素(2014较2013提前十天)以及龙头企业的渠道库存因素是主要影响变量。家电实业以及资本市场投资热点均聚焦智能家居和OTO。我们继续推荐白电龙头企业并建议关注美菱电器。 2014.1月空调出货下滑.春节因素?库存因素?产业在线披露2014年1月份空调行业产销数据:当月产量910万台,同比增长2.59%;总销量854万台,同比下滑4.86%.其中内销365万台,下滑1.82%;出口489万台,下滑7.01%;库存845万台,增长11.55%。上述数据基本符合我们的预期,那么,也是你的预期吗?究其原因,我们认为春节因素(2014年春节较2013年提早10天)以及龙头企业的渠道库存因素导致了1月份数据的低迷。当然,为了规避季节性因素,更为客观有效的观察方式是分析对比1-2月的累计数据,我们判断2014年1季度空调全行业厂商内销出货依然有望实现10%以内的小幅正增长。 所谓双寡头沦陷?可以说符合我们的预期吗?据产业在线,格力-12.3%(内销-11.05%,出口-14.06%),美的-7.06%(内销-4.21%,出口-8.75%),海尔+34.69%(内销+31.03%,出口+40.0%)。定性看,上述企业经营数据大致符合我们的判断。春节因素对行业的影响不容忽视,那么企业之间的差异在哪里?Gree与Midea双寡头的首月下滑,十分可以理解。正如我们在《格力电器(000651)-超预期,亦是别样的轮回(2014.1)》和《格力电器(000651)-稳定,与变革的预期(2014.2)》中的判断,渠道库存在Q1将是出货增速的重要影响因素,但是我们依然相信神奇的Gree在Q1可以实现至少10%的收入增长(别忘了1400亿...);解读格力也有助于我们正确地看待Midea,情况大致类似...而如何看待Haier的逆天?相对的低基数与去年下半年以来渠道的扩张,还有OTO... 投资聚焦:行业竞争2.0到来?智能家居和OTO的主题时代。海尔与海信系加大对终端渠道建设的投入,家电智能化与OTO的浪潮之下,我们可以认为行业竞争2.0时代已经到来吗?我们推荐白电一线龙头企业:青岛海尔(600690),智能家居和OTO布局领先的平台型企业,经营数据向好;美的集团(000333),低估值,优良治理结构,有效执行力将驱动公司向智能家居和OTO转型;格力电器(000651),低估值高股息率,国企改革预期利好长期治理结构的完善。建议关注:美菱电器(000521),盈利改善具有高弹性空间,智能家电提升估值。(招商证券)
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