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国泰君安国际:青岛啤酒中性评级 目标65港元
青岛啤酒(00168 HK): 估值充分,下调至“中性”
我们预期青岛啤酒2013年啤酒销量为870万千升,同比增长10.2%。由于中国政府持续推行紧缩政策以遏制奢侈消费,青岛啤酒于中高端餐馆的销售受到较大影响,13年公司整体啤酒销量略差于管理层预期。13年12月,青岛啤酒于河北完成2个收购,但我们猜测该2个品牌总销量占公司13年啤酒销量不到1.5%。
我们认为青岛啤酒于14年要达到1,000万千升销量的目标相当困难。由于积极争取市场份额、竞争加剧及生产成本压力不高,14年直接提价的机会不高。营运费用预期将持续上升,将部分抵消公司净利增长。综合而言,我们分别下调公司于2013-2015年每股核心净利1.1%、9.4%及16.0%。青岛啤酒2013-2015年每股报告净利预期将分别达到人民币1.411、人民币1.600及人民币1.773元。
虽然我们仍然对青岛啤酒市场份额上升的预期充满信心,但净利增长放缓及估值不低均为我们的担忧。因此,我们下调公司评级至“中性”,但将目标价上调至65.0港元。该目标价相当于公司13年、14年及15年市盈率分别为36.0、31.3及28.2倍。
尚乘财富:建议买入中兴通讯目标价17.1元
中兴通讯(763)
(建议买入)表示随着内地推出 4G,相信 4G 相关产业将会成为集团盈利增长动力。事实上,中移动(941)首阶段的4G 20 万个网络基站合约,集团的份额为最大。而中移动将会在今年进一步增加30 万个基站。
另外,集团计划今年附运5000 万台智能手机,较去年的6000 万台有显著的增长。目标$17.1,止蚀$15.
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