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投资要点 事项:公司发布2013年年报:13年公司实现营收20.31亿元,同比增7.89%;营业利润同比增59.8%;归属于母公司净利润为1.09亿元,同比增53.6%,EPS 为0.42元;归属于母公司的扣非后净利润同比增80.0%。公司利润分配预案为10派0.84元。公司营收与净利增速完全符合我们此前预期。 平安观点: 收入结构持续改善,公司盈利能力提升明显: 公司营收增速7.89%,相较前一年的4.3%明显加快,分产品来看,拉动公司营收增长主要是金融IT 软件收入和智慧城市系统集成收入,两者同比分别增长30.4%和38.0%,考虑到互联网金融主要从13年下半年开始引起金融企业重视,公司未来金融IT 收入增速很可能会进一步加快。 公司主营毛利率同比提高 1.5个百分点,主要受两方面影响,一是非金融IT 业务毛利率水平整体提升,另一方面则是高毛利的软件收入占比提升,这与公司聚焦金融IT,非金融IT利润挖潜整体战略相符,未来公司软件收入占比持续提升基本是确定性事件,公司毛利率将进入一个长期上升通道。 公司销售费用率和管理费用率分别提高 0.3和2.3个百分点,虽然公司未来会严控各项费用支出比例,但在互联网金融发展趋势下,公司旺盛的下游需求与持续必要的新增研发投入,我们预计未来公司费用率很有可能会持续在高位运行。 互联网金融边界不断扩大,新的市场打开公司业务天花板: 互联网金融首先是刺激了公司传统客户下游IT 需求,长期看,证券、基金,甚至银行、保险等传统金融机构的IT 支出比例将会逐步提高,并从"政策限制最低开支"逐步转向"以用户需求挖掘"为导向,公司原有市场容量获得显著扩大。 此外,互联网金融极大扩充了公司下游市场边界。过去公司仅服务于证券、基金客户,由于互联网金融出现,公司与互联网企业、互联网金融企业开始出现业务交集,银行IT 同样也出现了新的变化,混业需求使得银行在余额理财、泛金融交易等方面布局积极性显著提高。公司下游已完全不限于传统市场,公司现已成功进入银行、保险、信托、期货、互联网等更为广阔的泛金融市场。 维持“强烈推荐”评级,目标价30元: 暂不考虑公司可能的再融资影响,根据公司最新经营情况,修正公司14-16年EPS 预测分别为0.64.、1.00和1.56元。在不考虑可能的外延式发展的背景下,公司未来三年净利增速CAGR 高达55%,我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,维持“强烈推荐”评级,目标价30元,对应15年30倍PE。 风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。(平安证券)
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]