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“相比于化工行业具有的强周期特征,这完全是不同的发展模式,充分显示出化妆品行业的特征。”杨若木认为。
事实上,正如水泥有其运输半径,化妆品包装产品由于质量轻、体积大,运输半径也会受限,一般只有200公里的运输区域。
因此,公司跟随着化妆品公司的生产基地而建设新建项目,主要布局在长三角和珠三角。2009年,通产丽星的深圳坂田本部具有2亿元的产值,广州地区有2亿元产值,在上海生产基地的产值为1.5亿元。
除此之外,公司也在逐渐向产业链上下游拓展。公司在广州建设的5000万元产值的化妆品包装生产线,预计今年能够达到满产,并且在以后的项目中都伴有化妆品包装的配套生产线。在上游方面,公司开始研发改性塑料,开始以自用为主,而这可以降低公司的生产成本,提高毛利率。
东兴证券认为,通产丽星全部募投的项目在今年中期完成,而公司的生产线是边建设边投产,预计下半年的产量会稍微好于上半年,业绩也会稍微好于上半年。
净利润增速或高于上海家化
显然,由于通产丽星是“非一般”的化工企业,所以和化工类企业并无可比性。值得比较的反而是上海家化这家国内化妆品生产企业。
据了解,上海家化属于化妆品行业内的生产制造企业,通产丽星则是化妆品的包装企业,属于上游。从行业发展来看,上下游的发展如果不是产能过剩的话,整个行业发展是具有一定联动性的。
未来化妆品行业发展趋势是随着人们生活水平提高、消费升级,对化妆品的需求更加追求品牌化,甚至向中高端化妆品需求增加。
“应该说,今后两年通产丽星和上海家化相比较,通产丽星净利润的增速要高于上海家化,行业发展的阻力要小于上海家化。”杨若木表示。
事实上,尽管通产丽星和上海家化均属于国内上市公司,但是在竞争激烈的化妆品行业中,通产丽星将和外资企业共同成长,增速有望高于国内企业;上海家化的佰草集等产品近两年来增速较快,但是却不得不面对外资企业的“包围”。
另外,通产丽星近期的动态市盈率为35倍左右,而上海家化为53倍,前者的估值水平明显落后于后者。
国海证券预测,公司2010年~2012年每股收益分别为0.40元、0.51元、0.64元。
风险提示:
客户集中度过高可能削弱公司产品定价能力;原材料有大幅波动的风险。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]