十二大关键词把脉下半年经济金融走势(5)

　　减持：上半年大小非减持456亿 强周期行业被弃

　　今年以来A股市场冲高后迅速下挫,大小非减持意愿出现降温。截至6月25日,上半年公告股东减持额合计为456.50亿元,与去年下半年566.39亿元相比,环比降幅达到19.40%。在大小非持续减持影响下,一些估值偏低的主板股票相对抗跌,但一些估值高企的中小盘股望风披靡。业内人士指出,如果下半年A股市场持续反弹,那么大小非减持额很可能环比上升。

　　去年上半年上证综指自3300点高位持续滑落至2400点附近,期间累计跌幅高达26.82%。统计显示,去年上半年上市公司公告股东减持额仅为241.46亿元。

　　去年下半年以后,大盘下探2319点后转而持续震荡上行,期间最高触及3186点,促使大小非股东的账面盈利变得丰厚,进而激发了其套现热情。去年下半年公告股东减持额快速攀升至566.39亿元,环比骤升134.57%。

　　今年以来,A股市场冲高后迅速下挫,大盘在3067点附近遇阻回调,最低触及2610点,大小非减持意愿再度降温。

　　值得注意的是,今年上半年不同行业所承受的减持压力很不一样。其中,建筑建材、金融服务、机械设备、有色金属和医药生物行业公告减持额分别达56.94亿元、51.76亿元、47.83亿元、38.68亿元和26.14亿元,成为同期公告减持规模最大的五个行业。

　　分析人士指出,医药生物行业减持额居前,在很大程度上与该行业的估值高企相关,在A股市场整体估值低位徘徊之际,估值高企的医药行业很难独善其身,必然招致大小非的减持套现。另外四个遭遇大小非狂轰滥炸的行业,则都是清一色的强周期行业,在紧缩预期主导下,大小非自然不太看好其前景。

　　今年上半年,国恒铁路、中国服装和山下湖分别发布了27份股东减持公告,高居同期被减持股票前三位。另外,海螺水泥、海通证券和中信证券上半年公告减持额分别高达32.48亿元、21.74亿元和20.62亿元,成为同期套现压力最大的股票。

　　面对大小非股东的持续减持,不同股票的反应很不相同。一些估值偏低的主板股票表现得相对抗跌,但一些估值高企而业绩前期不佳的中小盘股望风披靡,促使相关股票的分化迅速浮出水面。例如,赛为智能、国民技术和汉王科技上半年累计重挫48.58%、44.87%和41.41%,在众多公告减持股中表现最为疲弱。

　　市场人士指出,从历史经验来看,股指冲高过程中,往往伴随着大小非减持额增加,而股指持续回落期间,大小非减持额将出现回落。由此来看,今年下半年大小非减持额的变化,将在很大程度上取决于A股市场的走向。

　　国际油价：油价暂回“起跑线” 长期看仍将上行

　　业内人士预计,油价短期将维持震荡,但长期看可能重新上行。

　　严格地讲,本轮国际油价飙升早在2010年12月6日就已开启。油价在2011年2月中上旬短暂回落后,因为中东北非局势动荡而延续了QE2所引发的涨势,一度触及每桶115美元的高水平线。今年上半年,国际油价先后遭遇日本地震、欧债危机和拉丹被击毙等事件的打压;但利比亚原油供应中断给高油价提供了支撑,保证其在一段时间内反弹至每桶100美元,甚至110美元水平线上方,并最终迫使国际能源署(IEA)上周做出释放6000万桶战略原油储备的决定。

　　国际油价居高不下对全球资本市场存在客观影响,只是这种影响相对间接且具有明显的“两面性”。一方面,高油价反映了全球经济复苏。因为无论国际油价急升还是暴跌,任何机构关于原油市场中长期需求增长的预期都不曾改变。在基本面仍作为基础性因素发挥作用的原油市场,国际油价的高企某种意义上是在传递经济复苏积极进展的信号。

　　另一方面,高油价迅速提升增加了特定行业企业及个人消费者的生产和生活成本压力。这意味着原本良好的经济复苏进程遭遇到了阻力,而这一状况也将通过惨淡的经济数据传递到市场。

　　当然,在考量国际油价高企的市场影响时,美国、欧佩克及IEA等相关经济体和机构的政策变动、不同来源原油产品之间的品质差异等众多因素也应考虑在内。但需要强调的是,尽管有投机及政策等因素的存在,国际油价最终仍要以经济基本面作为根本的变动依据。从这个角度来讲,国际油价更多的是在市场反映经济基本面的链条中充当了“中转”的作用。

　　比如,IEA释放6000万桶战略原油储备的举动很可能在短期内将国际油价拉低至每桶90美元以下,但随着日本地震负效应的消散,全球经济复苏重回正轨后,国际油价重新上行。因此,全球市场仍需做好长期应对高油价的充分准备。